六杠杆原理解读.ppt

财务管理（MBA） 第六专题 杠杆原理及决策 一、财务管理中的杠杆原理 （一）杠杆原理： 由于企业存在固定费用， 当业务量发生比较小的变化时， 利润会发生比较大的变化的现象。 （二）固定费用的内容 包括： 生产经营方面的固定费用----固定成本 财务方面的固定费用--债务利息、优先股利 业务量： 产销量（单一产品） 产销额（多产品） 二、成本习性及分类 （一）成本习性 ---成本与业务量之间的依存关系。 按成本习性分类可以将成本分为： 固定成本 变动成本 混合成本 （二）三个成本的含义 1）固定成本： 总额在一段时期和一定范围内不受业务量增减变动的影响而固定不变的成本。 2）变动成本： 总额同业务量呈同比例同方向增减变动的成本。 3）混合成本： 总成本虽然随业务量的变动而变动，但是不成比例变化的成本。 （四）总成本习性模型 Y = F + v Q Y: 总成本 F: 固定成本 v: 单位变动成本 Q: 产销量 （五）边际贡献和利润 边际贡献 (M) ---销售收入减去变动成本后的差额。 边际贡献 = 销售收入 – 变动成本 利润 (EBIT) ---企业支付利息和缴纳所得税之前的利润，通常称为息税前利润（盈余）。 利润 = 销售收入 – 变动成本 – 固定成本 三、杠杆原理 * 经营杠杆 * 财务杠杆 * 复合杠杆 （一）经营杠杆 1.经营杠杆(营业杠杆或营运杠杆) 企业在生产经营时对经营成本中固定成本利用的程度。 具体的含义： 由于企业存在固定成本而造成的息税前利润变动率大于产销量变动率的现象。 通常用营业杠杆系数来衡量企业经营杠杆利益与经营风险。 杠杆分析 经营杠杆系数(DOL) 4.经营杠杆系数的经济含义 在F不变的前提下，S越大，DOL越小，经营风险也越小； 当 DOL　　 ∞时，S为盈亏临界点的S； F越大，DOL越大，经营风险也就越大； 当F＝0时，DOL＝1，不发挥作用； 实践证明的三个问题： 　　　a.正常企业的DOL≧ 1； 　　　b.当M F时，DOL 0，企业面临破产风险； 　　　c.当V P时，DOL界于0～1之间，企业经营亏损，风险过大。 （二）财务杠杆 　1.　财务杠杆：是指企业在制定资本结构决策时对资本成本中固定的债权资本成本利用的程度。 具体含义：由于企业存在固定的财务费用，使得普通股每股利润的变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象。 通常，用财务杠杆系数来衡量企业的财务杠杆利益与财务风险。 杠杆分析 3.财务杠杆系数：是企业税后利润的变动率相当于息税前 利润变动率的倍数。(1) 　 股份有限公司:表现为普通股每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数。(2) 财务杠杆系数(DFL) 练习6-10　甲、乙、丙三家经营业务相同的公司，其息 税前利润均为20万元，资金总额均为200万元，负债比率 分别为0、20％、40％，利率为10％。 要求：分别确定三个公司的财务杠杆系数。 （三）复合杠杆 1.复合杠杆（联合杠杆、总杠杆） 企业对经营方面固定费用和财务方面固定费用利用的程度。 具体含义： 由于企业既存在固定的生产经营成本，又存在固定的财务成本，使得每股盈余的变动率远远大于业务量变动率的现象。 杠杆分析 2.复合杠杆的原理 联合杠杆系数计算公式： 两个杠杆已知： DTL=DOL×DFL 两个杠杆未知： 　作业：某公司全部资本为750万，债务资本率为40%，债务利率为12%，所得税率为33%，固定资本80万，变动成本率60%，销售额400万，息税前利润8