期权到期损益图的创建与使用解读.ppt

底部跨式策略 相同执行价格X一份看涨期权多头+一份看跌期权多头，需要净支出期权费c+p； 盈亏平衡点B1=执行价格-期权费= X-(c+p); 盈亏平衡点B2=执行价格+期权费=X+(c+p); 适用于波动较大、行情方向不明确的市场，上涨或下跌时，总有一个期权可以行权，盈利无限； 市场波动较小时，发生亏损，最大亏损是购买两份期权的期权费 损 益 S X B1 B2 损 益 S X B1 B2 顶部跨式策略 相同执行价格X一份看涨期权空头+一份看跌期权空头，需要净收取期权费c+p； 盈亏平衡点B1=执行价格-期权费= X-(c+p); 盈亏平衡点B2=执行价格+期权费=X+(c+p); 适用于波动较小、行情方向不明确的市场，上涨或下跌时，总有一个期权要履约，亏损无限； 市场波动较小时，存在盈利，最大盈利是收取两份期权的期权费 损 益 S X B1 B2 损 益 S X B1 B2 底部勒式策略 一份执行价格为X1的看跌期权多头+一份执行价格为X2的看涨期权多头，X1X2，需要净支出期权费c+p； 盈亏平衡点B1=看跌期权执行价格-期权费= X1-(c+p); 盈亏平衡点B2=看涨期权执行价格+期权费=X2+(c+p); 适用于波动较大、行情方向不明确的市场，上涨或下跌时，总有一个期权可以行权，盈利无限； 市场波动较小时，发生亏损，最大亏损是购买两份期权的期权费 损 益 S X1 B1 B2 X2 损 益 S X1 B1 B2 X2 顶部勒式策略 一份执行价格为X1的看跌期权空头+一份执行价格为X2的看涨期权空头，X1X2，需要净收取期权费c+p； 盈亏平衡点B1=执行价格-期权费= X1-(c+p); 盈亏平衡点B2=执行价格+期权费=X2+(c+p); 适用于波动较小、行情方向不明确的市场，上涨或下跌时，总有一个期权要履约，亏损无限； 市场波动较小时，存在盈利，最大盈利是收取两份期权的期权费 损 益 S X1 B2 B1 X2 损 益 S X1 B2 B1 X2 期权组合策略小结 从理论上讲，损益曲线在X轴上方和下方的概率应该是一样的，但在实际操作过程中，由于各种期权的价格分别是由各自的供求决定的，常常会出现不平衡的情况。 如果损益曲线完全处于X轴的上方，就出现了无风险套利的机会。 损 益 S 损 益 S 垂直价差策略 跨式策略 勒式策略 用数组表示损益线 斜率为正，水平夹角45度 用数字+1表示 斜率为负，水平夹角-45度 用数字-1表示 斜率为0，水平线 用数字0表示 出现拐点 拐点处用逗号隔开（-1，0） 期权基本策略数组化 （+1，+1） （-1，-1） （0，+1） （0，-1） （-1，0） （+1，0） 期权组合策略数组化举例 底部跨式=看涨期权多头+看跌期权多头 （-1，+1）=（0，+1）+（-1，0） 看涨期权牛市价差=低协议价看涨期权多头+高协议价看涨期权空头 （0，+1，0）=（0，+1，+1）+（0，0，-1） 损 益 S X B1 B2 损 益 S X1 X2 B 练习 假设某投资者持有的期权组合由如下头寸构成，组合构建日标的资产价格为100，所有期权在一个月后到期： （1）请绘制该期权组合的到期损益图； （2）根据到期损益图，找出该期权组合在到期日的最大盈利、最大亏损、盈亏平衡点； （3）分析此期权组合在什么样的市场行情下能获得正收益。 期权类型 执行价格 期权费 头寸方向 头寸1 看涨期权 95 10 买入 头寸2 看涨期权 100 5 卖出 头寸3 看涨期权 100 5 卖出 头寸4 看涨期权 110 2 买入 （1）解 用数组勾勒出期权组合大体轮廓： （0，+1，+1，+1）+（0，0，-1，-1）+（0，0，-1，-1）+（0，0，0，+1）=（0，+1，-1，0） 计算拐点到期损益情况： 到期标的资产价格 损益 95 -2 100 3 110 -7 （1） （2） （3） 绘制到期损益图： 110 103 100 97 95 +3 -7 -2 （2）解 从到期损益图可以看出： 当到期标的资产价格为100，盈利最大为+3； 当到期标的资产价格大于等于110时，亏损最大为-7； 左盈亏平衡点为执行价格95加上到期标的资产价格小于95时损失2； 右盈亏平衡点为执行价格110减去到期标的资产价格大于110时损失7。 110 103 100 97 95 +3 -7 -2 （3）解 在价格波动较小时，无论上涨或下跌，该期权组合总能获得正的收益； 正收益区间在两个盈亏平衡点之间，即97-103。 上海徽鼎投资有限公司 Shanghai HuiDing investment * LOGO LOGO 上海徽鼎投资有限公司 Shanghai HuiDing