理解中国住宅房地产.PDF

WP/ 理解中国住宅房地产 作者：Mali Chivakul, W. Raphael Lam, Xiaoguang Liu, Wojciech Maliszewski 和 Alfred Schipke ? 国际货币基金组织 2015 年 WP/15/XX 基金组织工作论文 理解中国住宅房地产 作者：Mali Chivakul ， W. Raphael Lam ， Xiaoguang Liu ， Wojciech Maliszewski 和 Alfred Schipke1 由 Steve Barnett 和 Alfred Schipke 授权发布 2015 年 3 月 本工作论文不代表基金组织的观点。本工作论文所表达观点是作者（们）自己的观点，并 不一定代表基金组织观点或基金组织政策。工作论文描述作者（们）的研究进展，并予以 公布，旨在征求意见以及进一步讨论。 摘要 中国住宅房地产一直是经济增长的主要驱动力，在经济中发挥着重要作用。2014 年以 来，住宅房地产出现明显的疲软迹象，反映了许多城市过度建设导致的结果。当中，住宅 房地产有序调整是可取的。关键问题是调整幅度如何，以及持续多久。本文使用不同数据 结集和定量分析框架来估计供需状况，并设计了多种情景假设来确定全国和各级城市的供 给过剩情况。研究结果表明，住宅房地产调整将需要多年时间，并会对房地产投资和经济 增长产生不利影响。当中，三四线城市以及东北地区面临的供需调整更具挑战性。政策关 键是在允许调整的同时，避免出现过于剧烈的经济增速下滑。 JEL 分类号： C3 ，E3 ，R2 关键词：中国、房地产、住宅、增长、投资 作者的邮件地址： mchivakul@imf.org ；wlam@imf.org ；xliu3@imf.org ； wmaliszewski@imf.org ；aschipke@imf.org 1 我们感谢搜房网提供的优良数据和协助。我们也感谢 Steven Barnett、Jun Ma、Bin Zhang、Zhongli Yin 和 国际货币基金组织研讨会参与者、中国人民银行、中国社科院和上海财经大学给予的评论。 1 目录 页码 I. 序言 3 II. 近期动向：种种数据告诉我们什么？4 III. 供需动态 9 A. 房地产需求 9 B. 衡量供给过剩 11 IV. 房地产调整—情景分析 12 A. 渐进调整情景分析 12 B. 不同情境下的增长影响 13 C. 情景分析和省级增长影响 16 V. 结论 16 附录： 中国住宅房地产统计说明17 参考文献22 图 1. 住宅房地产价格上涨正在放缓5 2. 住宅房地产销售已经放慢6 3. 住宅房地产库存增加8 4. 房地产调整的基准情景分析15 表 1. 住宅房地产需求的回归估计11 2. 对房地产 GFCF 和经济增长的影响 14 3. 各省房地产市场调整的情景分析15 附录 中国住宅房地产统计说明17 2 I. 序言 过去十年，房地产已经成为中国经济迅速增长的一个主要引擎。房地产投