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2011年 IPO被否案例 29公司IPO被否真相：淑女屋产能消化存疑 （?2011年12月14日? ） 　　近期，证监会网站披露新一批百余家公司的IPO审核反馈文件，29家公司的IPO被否真相由此浮出水面。值得关注的是，服装、民爆、燃气等行业 均有2家以上企业IPO铩羽，其被否背后折射出行业的共性困局及监管思路的微妙变化。据记者统计，证监会本次披露的IPO批复文件共有108份，所涉公司 的IPO上会时间从今年4月至11月初，其中29家公司IPO申请未获放行。??□快报记者 吴正懿 　　产能消化牵绊服装企业 　　今年以来，服装企业IPO集体受挫，今年共有13家服装企业IPO上会，闯关成功的只有7家。本次披露的文件中，包括淑女屋、福建诺奇、维格娜丝、利步瑞、山东舒朗5家。 　　自称受欢迎程度超越LV而备受热议的淑女屋，IPO被否的真实原因是产能消化疑虑。据反馈文件，淑女屋募投项目中195万件服装家纺生产项目预 计建设期为两年，达产后自主产能共365万件，产能消化以直营店为主。而322家直营店募投项目建设期为两年，而新开店铺前两年与其他店铺相比有较大的差 距。因此，新开店铺在1～2年内是否能达到预期销售水平而消化新增产能存在不确定性。与之相似，福建诺奇、维格娜丝、山东舒朗的募投项目均包含门店扩张计 划。发审委对3家公司大举扩张后的持续盈利能力存疑。 　　以出口为主的上海利步瑞的被否情形则有所不同。报告期内，公司对日本的销售比重大幅上升，且对单一客户日本丸红的销售比重由2008年的 9.56%快速上升到2010年的63.79%。同时，公司主营业务毛利率及销售净利率显著高于同行业水平，发审委认为招股书对合理性的解释不够充分。 　　民爆、燃气齐陷独立性困扰 　　此外，根据本次披露文件材料，民爆、燃气行业各有2家公司被否，原因具有高度的一致性。 根据陕西红旗民爆的申报材料，榆林正泰系国有控股企业，为公司第一大客户，榆林正泰有19名职工为公司股东，其中3人合计持有榆林正泰34.97%的股 权；还有3人分别担任榆林正泰的监事、副总经理和董事。发审委认为，公司与榆林正泰职工存在利害关系，在独立性方面存在缺陷。对于湖北民爆龙头凯龙化工， 反馈文件称，湖北省内炸药生产、经营企业通过合资成立湖北联兴公司对省内工业炸药的供销进行管制。凯龙化工作为湖北第一大炸药生产企业，也是湖北联兴持股 13%的第一大股东。报告期内，公司关联销售金额比重较大，对公司持续盈利能力可能影响。河南蓝天燃气、佛山燃气皆因关联交易密集，独立性遭受怀疑。 　　现场聆讯表现不佳“失分” 　　查看以往IPO被否案例，经营模式、行业经营环境出现重大变化，大客户或税收依赖，关联交易过密、资产完整性等，是被否的主要原因。而本次披露的被否案例中，有多个因招股书披露不充分或发审会现场表现不佳而影响IPO结果的案例。 　　比如，蔚林化工报告期内对前两大客户日本大内和明成商会销售较为集中，该两大客户是其控股子公司蔚林大内的日方股东，公司存在对日本大内和明成 商会的依赖。发审委指出，公司申报材料和现场聆讯未就上述事项作出充分、合理解释，无法判断对公司独立性及持续盈利能力的影响。 　　较为罕见的疏漏是，京客隆在申报材料中，未按规定披露与实际控制人控制的其他企业之间是否存在同业竞争，在现场聆讯中也未就上述事项作出合理解释。 证监会集中披露IPO被否真相：4主因让6公司IPO被否 2011年12月21日?02:45?? 　　IPO被否原因最近得以集中大曝光。证监会近日陆续公布了今年以来IPO被否公司的具体原因，公司持续盈利能力、募集资金运用、规范运作等存在 不足是被否的关键所在。此番公布被否原因的安徽广信农化股份有限公司、苏州通润驱动设备股份有限公司、广西绿城水务股份有限公司、温州瑞明工业股份有限公 司、千禧之星珠宝股份有限公司和上海龙韵广告传播股份有限公司，皆为今年11月闯关未成功的公司。 　　主因 　　募资投向有问题 　　被否公司：绿城水务、瑞明工业 　　11月14日，绿城水务IPO申请遭到发审委的否决。当时对于公司被否的原因有很多版本，甚至有消息称绿城水务涉及“突击控股关联交易公司，暗藏利益输送”。 　　随着证监会的公示，真相也随之浮出水面。绿城水务和瑞明工业是一对难兄难弟，两家公司均因募集资金投向问题被否。 　　绿城水务募投项目投资总额为10.33亿元，当中的8.77亿元用于污水处理项目，但是公司污水处理收入是根据自来水用水量及物价部门核定的污水处理费单价确定，因此该部分募投项目的达产不仅不能导致收入及利润的增加，反而可能导致短期内经营业绩下滑。 　　瑞明工业募集资金拟投资新增的年产150万件汽车发动机汽缸盖项目，与之前已经规划的产能相重复。由于不能对产能规划文件和供货合同进行适当