【橡胶周报2017.2.27】师秀明橡胶短期调整,中期逻辑未.doc

【橡胶周报2017.2.27】师秀明：橡胶短期调整，中期逻辑未见走弱 主要观点：尽管近期利空消息不少，保税区库存的明显增加，泰国第三次抛储，合成胶价格的下跌等打压了天胶价格，但下游开工率恢复情况好于去年，需求暂时稳定；供应端后续释放量也不大。短期延续回调，中期供需格局未见转弱迹象；操作上，短空或中期静待调整企稳受天气影响2016年ANRPC天胶，产量 1076.9 万吨，同比减少 2.6% 12月泰国、 马来西亚爆发洪灾，严重影响胶农割胶，当月 ANRPC 天胶产量仅为 82.2 万吨，同比大减18% 对1季度产量，主要思考两方面。其一是新胶产量，其二是泰国抛储。对于新胶产量，考虑到1月洪水据泰国橡胶管理局估计，洪水可能导致第一季度泰国天胶产量减少 10%， 约 11 万吨 随着购置税优惠政策力度的减小，2017年1月，乘用车市场的销售数据出现微妙变化。当月共计销售乘用车221.82万辆，环比下降16.99%，同比下降1.10%。相比于去年1月份乘用车市场9.27%的销售增长率，今年1月份的车市开局表现有些不尽如人意。然重卡却延续了16年四季度以来的靓丽表现，据悉，2017年1月，国内重卡市场共约销售各类车辆8.2万辆，环比增长9%，比去年同期的3.68万辆大幅增长122%，许多车企选择将“余粮”留至今年。受重卡产销大幅增长的提振作用，全钢胎厂在春节假期后也复工很快，截止 2017 年 2 月 17 日，山东地区轮胎企业全钢胎开工率 63.46%,国内企业半钢胎开工率 69.74%， 轮胎开工率有所回升， 且高于去年同期。此外值得注意的是，外需方面，美国目前已经取消对我国卡客车轮胎的双反调查，美国是我国全钢胎的最大出口地，去年，我国出口至美国的全钢胎为900万条，约占出口总量的10%，在双反案取消后，我国对美全钢胎出口预计会继续恢复增长，提升国内全钢胎开工率。 政策方面，节后工信部、公安部、交通部等五部委联合下发了《关于开展货车非法改装专项整治行动的通知》，加大对货车非法改装行为的打击力度，着力从源头预防和遏制货车违法超限行为，预计政策的边际效用仍在；美国方面，特朗普减税及大基建的政策导向也有带动建材系列及橡胶上涨预期。 三、原料和合成胶下跌空间预计不大 虽然近期无论是合成胶还是原料丁二烯的价格均有所下跌，截至2月26日，齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价20000 元/吨，顺丁橡胶市场价22600 元/吨，齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价20000 元/吨（-10 00），顺丁橡胶市场价22600 元/吨（-900）。 近期泰国原材料价格也小幅走弱。截至泰国生胶片均价76.12 泰铢/公斤，烟胶片78.91，田间胶乳71，杯凝胶65。而 四、结论 尽管近期利空消息不少，保税区库存的明显增加，泰国第三次抛储，合成胶价格的下跌等打压了天胶价格，但下游开工率恢复情况好于去年，需求暂时稳定；供应端后续释放量也不大。短期延续回调，中期供需格局未见转弱迹象；操作上，短空或中期静待调整企稳。 。 【国债周报2017.02.27】曹宝琴：国债上方空间有限，不可过分看多 节前公开操作特点的一轮货币政策收紧结束，市场对货币政策收紧基本达成共识，但是收紧的目前来看，过于。甚至还沉迷于一定宽松的预期当中的债市上涨已经了该预期。去杠杆及金融去杠杆都在进行中，最终制约债市上涨空间。 行情回顾：资金面收紧短期结束，债市做多氛围增加，债市超出市场预期， 共振，促成近期反弹，但已部分预期，后续上涨空间有限。 国债1706合约日K图 1. 香港万得通讯社报道，周一（2月27日），银行间回购定盘利率多数下跌。FR001报2.40%，跌4个基点，FR007报2.60%，跌74个基点，FR014报4%，涨31个基点。 2. 财政部印发《关于做好2017年地方政府债券发行工作的通知》（财库〔2017〕59号文）（以下简称“《通知》”）。《通知》根据《预算法》、国发43号文等有关规定从控制公开发行节奏，规范提前置换流程，建立评级机构黑名单等方面对2017年地方债发行工作进行安排和部署。 3. 《泰晤士报》报道称，英国首相特蕾莎·梅的团队在为苏格兰于3月份举行独立公投的可能性做准备，在英国即将开启脱欧进程之际，苏格兰再闹独立的消息无疑令英国政坛前景再次蒙上阴影。 4. 香港万得通讯社报道，周一（2月27日），Shibor涨跌互现。隔夜Shibor跌4.18bp报2.4338%；7天期Shibor跌1.4bp报2.7110%，1个月期跌0.9bp报4.0820%；3个月期跌0.25bp报4.2804%。 5. 央行主管金融时报刊文称，央行日前发布的《2016年第四季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》）反复强调了防止资金“脱实向虚”问题。《报告》强调，要防