工程经济学第6章工程项目资金来源与融资方案(13、14)概要.ppt

第六章工程项目资金来源与融资方案【教学基本要求】 教学基本要求 （1）所谓资金成本率是指获得一单位可使用的资金需要付出的代价； （2）筹集费等于筹集资金总额乘以筹集费费率； （3）用板书对公式（6-2）做简单推到。 （1）对项目贷款实行担保的资金成本是指不考虑筹集成本且担保时的资金成本，实行担保要交担保费； （2）用板书对公式（6-3）做推导； （3）公式（6-4）适用于考虑筹集成本并实行担保情况。 （1）注意：债券利息计入成本，可减少所得税； （2）实际发行价格是指出售债券时的价格，不一定是其票面价格。 （1）本题中550和350为实际发行价格，500为票面价格。 （2）本题仅能使用公式（6-5）的第一个式子计算。 二、资金成本的计算 2.各种资金来源的资金成本计算 （1）银行借款的资本成本（Kd）（减少所得税） 对项目贷款实行担保时的资金成本 考虑资金筹集成本并实行担保时的资金成本 式中Vd—担保费率，V—担保费总额，P—企业借款总额，n—担保年限 例题 某企业为建设某项目申请银行长期贷款1000万元，年利率为10%，每年付息一次，到期一次还本，贷款管理费及手续费为0.5%。企业所得税税率为25%，试计算该项目长期借款的资金成本。 解： 二、资金成本的计算 2.各种资金来源的资金成本计算 （2）债券资金成本（Kb）（债券利息计入成本，减少所得税） 发行债券的成本主要是债券利息和筹资费用。债券利息的处理与长期借款利息的处理相同，应以税后的债务成本为计算依据；债券筹资成本一般很高，不可省略。 式中Kb—债券资金成本，B—债券筹资额，fb—债券筹资费率，Ib—债券年利息，Rb—债券利率 发行债券按发行价格的不同可分为三种方式：等价发行、溢价发行和折价发行。按溢价和折价发行时，应以其实际发行价格作为债券筹资额。 例题 假定某公司发行面值为500万元的10年期债券，票面利率为8%，发行费率为5%，发行价格为550万元，公司所得税税率为25%，试计算公司债券的资金成本。如果公司以350万元发行面额为500万元的债券，则资金成本又是多少？ 解：（1） （2） 二、资金成本的计算 2.各种资金来源的资金成本计算 （3）优先股的资本成本（Kp）（股利不计入成本，税后利润支付，不减少所得税） 式中Dp—优先股每年的股息，PP—优先股票面值，fP—优先股筹资费率，i—优先股票的固定股息率 例题 （4）普通股的资本成本（Kc）（股利不计入成本，税后利润支付，不减少所得税） 评价法 式中Dc—预期的年股利额，Pc—普通股筹资额，fc—普通股筹资费率，G—普通股利年增长率 例题 某公司为某项目发行优先股股票，票面额按正常市价计算为200万元，筹资费率为4%，股息年利率为14%，试求其资金成本。 解： 某公司发行普通股正常市价为300万元，筹资费率为4%，第一年股利利率为10%，以后每年增长5%，试求其资金成本。 解： 二、资金成本的计算 2.各种资金来源的资金成本计算 （4）普通股的资本成本（Kc） 资本资产定价模型法 例题 式中：Rf—无风险报酬率，Rm—平均风险股票必要报酬率，β—股票的风险校正系数 （5）融资租赁资金成本（计入成本，可减少所得税） 式中：KL—融资租赁资金成本，E—年租金额，PL—租赁资产价值 某一期间证券市场无风险报酬率为11%，平均风险股票必要报酬率为15%，某一股份公司普通股值为1.15，试计算该普通股的资金成本。 解： 二、资金成本的计算 2.各种资金来源的资金成本计算 （6）留存盈余资本成本 企业所保留的盈利属于股东所有，同时还存在一个机会成本的原因，这说明使用保留盈余是需要付出代价的，即保留盈余存在资本成本。 （7）加权平均资金成本（综合资金成本） 式中:Kj—第j 种融资渠道的资金成本 Wj—第j 种融资渠道筹集的资金占全部资金的比重（权重） 三、融资风险分析 1.投资缺口风险 由于一些原因导致工程项目投资额增加，原估算投资额出现缺口。 2.资金供应风险 资金供应风险是指在融资方案在实施过程中，可能出现资金不落实，导致建设工期延长，工程造价升高，原定投资效益目标难以实现的风险。此风险较大。 3.利率风险 利率水平随着金融市场行情的变动，如果融资方案中采用浮动利率计算，则应该分析贷款利率变动的可能性及其对项目造成的风险与损失。此风险相对小一些，大金额风险大，小金额风险小。 4.汇率风险 汇率风险是指国际金融市场外汇交易结算产生的风险，包括人民币对各种外币比值的变动和各种外币之间比价变动的风险。 项目融资及其特点 项目融资的主要模式