第9风险与收益市场历史的启示.pptVIP

算术平均数和几何平均数 注意几何平均值和算术平均值(Arithmetic average return)是不同的: 所以, 投资者四年的平均收益率是 9.58% , 持有期间 收益率是 44.21%: 计算几何平均数 持有这项投资的投资者实际可取得 9.58%的年收益,(Geometric average return)几何平均值: 本章小结 本章讨论了四类资产的收益: 大公司股票 小公司股票 长期政府债券 国库券 在二十世纪，虽然股票具有较大的风险，但是股票的收益超过债券的收益。 本章小结（续） 在二十世纪的大部分时间，虽然小公司的股票比大公司的股票 风险更大 ，但小公司的股票收益要更高 . 本章的统计度量方法是后面三章内容的必要基础。 * * * * I find that it is worth pointing out to students that it does not matter if you sell the shares at $30 or just hold, (ignoring taxes). It’s a good way to reinforce earlier discussions about opportunity cost. * * * * Note the log scale. * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 第九章 风险与收益： 市场历史的启示 第9章 风险与收益 9.1 收益 9.2 持有期收益率 9.3 收益统计 9.4 股票的平均收益和无风险收益 9.5 风险统计 9.6 更多关于平均收益率 9.1 收益 收益值 收到的现金量和资产价值的变动值. 时间 0 1 初始投资 结束时的市场价值 股利 收益率 收到的现金流和资产价值的变动值之和除以初始投资额的比率 。 收益率 总收益 = 股利收入 + 资本利得 资本收益率 股利收益率 + = 期初价格 期初期末的价格变化 股利 + = 期初价格 收益额 收益率 = 9.1 收益: 举例 假设年初你以每股$37的价格买了 100股 Video Concept 公司的股票，在过去的一年里，你收到了 $185 股利 (= 1.85美元/股 × 100 股). 在年末, 股票价格为 $40.33/股. 你的收益如何? 你的投资额 $37 × 100 = $3700. 年末 , 你的股票价值为 $4033 ，现金红利为 $185. 你的收益为 $518 = $185 + ($4033– $3700). 今年你的收益率为 14% = $3700 $518 9.1收益:举例 收益值: $518 时间 0 1 -$3700 $4033 $185 收益率 14% = $3700 $518 9.2 持有期收益率 持有期收益率是持有一项投资在n 年期间的收益率，在i 年的收益率为 ri: 持有期间收益率= （1+r1）×（1+r2）×∧×（1+rn）-1 持有期间收益 有关股票、债券和国库券收益率的最著名研究是由Roger Ibbotson 和 Rex Sinquefield主持完成的. 他们提供了以下5种美国历史上重要的金融工具 自1926年以来的历年收益率 : 大公司普通股 小公司普通股 长期公司债券 长期美国债券 美国国库券 1925年 $1 投资的未来各年价值 $59.70 $17.48 Source: ? Stocks, Bonds, Bills, and Inflation 2003 Yearbook?, Ibbotson Associates, Inc., Chicago (annually updates work by Roger G. Ibbotson and Rex A. Sinquefield). All rights reserved. $1,775.34 持有期收益率: 举例 假设你的一项投资四年间的收益如下： 你的持有期收益率 =（1+r1）× （1+r2）× （1+r3）× （1+r4）—1 =（1.10) ×(0.95) ×(1.2) ×(1.15)—1 =0.4421=44.21% 9.3 收益统计 资本市场的历史收益可归纳如下： 平均收益率 收益率的标准差 收益的频率分布. 9.4 股票的平均收益和无风险收益 股票收益率 平均收