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互斥方案——不同寿命期方案的比选 2、年值折现法 步骤：首先选最短的项目寿命期为共同分析期；其次计算寿命期最短的方案的NPV；最后对寿命期长的方案以其NPV为现值，求出分摊在整个寿命期的年值A；再求出A在N=n1时的现值NPV2，即在分析期的n1中，与寿命期最短的NPV1相比较，大者优。 【例题】某项目有两个备选方案，如果期望收益率为12%，试用年值折现法进行抉择。 单位：万元 互斥方案——不同寿命期方案的比选 互斥方案——不同寿命期方案的比选 寿命期无穷大方案间的比较 P=A/i 【例题】有关部门正在考录新建城市绿化喷灌管道两个方案的必选问题，可考虑管道的寿命期无限长。方案如下：A方案：预计投资为85万元，年底开始使用，每年管理以及维修费为6.8万元。但需要在第五年目再铺设一条，投资为80万元，增加年管理费以及维修费6.4万元。B项目同时铺设两条管道，需投资140万元，每年管道的管理以及维修费为11.2万元。假设基准收益率为10%,试进行选择。 提示：比较两方案的费用现值PC，选小值。 公益性项目的比选 一、公益性项目的特征 （一）不以商业利润为基本追求，以社会共同福利为主要目标 （二）成本（费用）和效果（或效益）的识别和计量难度较大 （三）计算较为复杂 二、基本方法介绍 收益——费用比法 公益性项目的比选 二、基本方法介绍 收益——费用比法 条件： 如果收益和费用均可已用货币来衡量，所以类似于盈利性项目既可以使用NPV(NAV)，△IRR来比选，也可以使用收益——费用比法。 公益性项目的比选 例题：某现金流量见图，其中（A）表示的是现金流入和流出的情况，（B）图表示的是净现金流量，假定ic=10%，试计算两种现金流量的B/C比。 公益性项目的比选 （二）绝对评价——增量指标 （△B/ △ C）= △ B = 两方案增量收益现值 △ C 两方案增量费用现值 判断依据： △B/ △ C≥1 ，则收益大的方案为优 ≤1 ，则收益小的方案为优 例题： 公益性项目的比选 例题：某地区为减少洪水灾害，共设计了四个相互独立的修建水坝的方案，个方案费用见下表，估计寿命均为75年。如果该项目融资的资金成本为4%。请利用指标收益/费用比进行比选。 240 150 170 200 215 0 28 21 18 12 0 1120 880 720 480 0（不建） A B C D 水灾年损失 年维护费 初始投资 方案 其他相关型方案的比选 一、现金流量相关型方案的比选 二、资金约束型方案的比选 三、混合相关型方案的比选 其他相关型方案的比选 一、现金流量相关型方案的比选—不完全互斥 方案的现金流量之间具有相关性，任何一个方案的取舍，会导致其他现金流量发生变化。 思路：设法将各方案组成具有互斥关系的方案 然后再按互斥方案的方法进行选择 例题：某城市拟在旅游景点修建旅馆，并提出不同位置，各具特点的A、B两个方案。如果只建其中的一个，两个方案的现金流量如下表。如果两个旅馆都建，由于顾客分流的影响，两个旅馆各自的营业净收益都将比只建一个少。若ic=10%，应该如何选择？ 其他相关型方案的比选 只建一个旅馆的净现金流量 建两个旅馆的净现金流量 提示：该题有三个备选方案，建A，建B，AB都建 -200 80 -100 50 A B 0年 1~20年 项目 60 35 -200 -100 A B 0~20年 0年 项目 其他相关型方案的比选 二、资金约束性方案——互斥型方案 指原来相互独立的方案，在有资金总额约束的情况下，接受某些方案就意味着放弃里外的方案。（资金预算） 步骤：若每个方案可行 （1）把m个原本独立的方案通过组合，构造出全部相互排斥的N个方案组。N=2m-1 （2）淘汰投资额之和超过总投资限额的方案 （3）按互斥方案的比选原则，选出最佳方案。 其他相关型方案的比选 例题：某工厂拟为三个车间各建一条生产线，设为ABC三个方案，寿命期均为10年。净现金流量如下表。若总投资额为450万元，ic=8%，使用构成互斥方案组法，对三个方案进行选择。 58 300 C 49 250 B 23 100 A NPV 1~10年净收益 0年投资 方案 投资项目评估 TOUZIXIANGMU PINGGU 主讲老师：陈春霞 主要内容 一、关于基准收益率 二、多个备选方案的比选 关于基准收益率和多个方案的比选 1 2 3 评价参数的有关概念