(第12周)第七章风险信用概论.ppt

第七章 风险信用分析 经营风险影响因素及经营杠杆分析 筹资组合风险分析 财务杠杆分析 项目和证券投资风险分析 商业信用政策分析 第一节 财务风险分析 筹资风险及其影响因素 企业在经营过程中与筹资有关的风险，尤其是指在筹资活动中利用财务杠杆可能导致企业权益资本收益下降的风险，甚至导致企业破产的风险。 影响因素 资本供求 利率 资本结构 企业自身状况 第一节 财务风险分析 筹资方式 普通股 优先股 借款 债券 租赁 筹资方式 筹资方式 筹资方式 筹资方式 第一节 财务风险分析 正常风险筹资组合 高风险筹资组合 低风险筹资组合 第一节 财务风险分析 资本结构分析 ——不同资本结构 ——综合成本分析 ——加权平均资本成本 ——第j种个别资本成本 ——第j种个别资本在全部资本中所在比重 `例题： 某企业现有资金总额10000万元，其中长期借款3000万元，长期债券3500万元，普通股3000万元，留存收益500万元，其资金成本率分别为4%，6%，14%，13%。计算该企业的加权平均资金成本率。 第一节 财务风险分析 财务杠杆分析 在资本总额及其结构既定的情况下，企业需要从息税前利润中支付的债务利息通常是固定的。 甲、乙公司的资本结构与普通股利润表 第一节 财务风险分析 ——财务杠杆系数 ——普通股每股收益变动额 ——变动前普通股每股收益 ——息税前利润变动额 ——变动前息税前利润 第一节 财务风险分析 例：某公司2006年的净利润为670万元，所得税率为33%，估计下年的财务杠杆系数为2。该公司全年固定成本总额为1500万元，公司发行了一种债券，数量为10万张，每张面值为1000元，债券票面利率为10%，假设公司无其他债务成本。 （1）计算2006年利润总额 （2）计算2006年利息总额 （3）计算2007年经营杠杆系数 第一节 财务风险分析 财务杠杆与财务风险的关系 当息税前利润下降时，税后利润下降得更快，从而给企业股权资本所有者造成财务风险。财务杠杆会加大财务风险，企业举债比重越大，财务杠杆效应越强，财务风险越大。 第一节 财务风险分析 投资风险及其影响因素 ——企业由于投资的原因而导致收益变动的不确定性。 影响因素 政治经济形势 宏观经济政策 产品市场状况 企业自身的经营状况 第一节 财务风险分析 项目投资风险分析 风险调整贴现率法 风险报酬率：K=i+b×Q 肯定当量法 =肯定的现金流量／不肯定的现金流量预期值 第一节 财务风险分析 证券投资风险分析 ——系统风险 市场风险 通货膨胀风险 利率风险 汇率风险 政治风险 ——非系统风险 偶然事件风险 破产风险 流通风险 违约风险 第一节 财务风险分析 证券投资风险的评估 年度差价率法 单一证券风险计量分析 证券组合风险计量 b系数法 资本资产定价模型 第二节 财务信用分析 商业信用及其政策分析 资料来源 ——客户资料、与同业的信息交换、大众传媒、专业信用评估机构 信用政策分析 ——信用标准变更分析 ——信用条件变更分析 ——收账政策分析 第二节 财务信用分析 债券评级 第二节 财务信用分析 信用分析及其应用 Z分数模型 （税前利润／平均流动负债）×权数 （流动资产／负债总额）×权数 （流动负债／总资产）×权数 现款交易间隔期×权数 第二节 财务信用分析 信用分析及其应用 巴萨利模型 （税后利润+折旧+递延税）／流动负债 税前利润／营运资本 股东权益／流动负债 有形资产净值／负债总额 营运资本／总资产 第二节 财务信用分析 信用分析及其应用 营运资产分析模型 营运资产=（营运资本+净资产）／2 流动资产／流动负债——（1） （流动资产-存货）／流动负债——（2） 流动负债／净资产——（3） 负债总额／净资产——（4） 模型评估值= （1）+（2）+（3）+（4） 第二节 财务信用分析 信用分析及其应用 特征分析模型 三大特征：客户、优先、信用 三个标准：H——高分（8～10） M——中等分（4～7） L——低分（1～3） 应用： 交易限额、客户评级与监督、信用授权、评估值的细分类与验证、企业政策与权数设置 第二节 财务信用分析 信用分析及其应用 权数的类型 财务权数 销售权数 均衡权数 新客户权数 1、资本成本较高； 2、分散了公司的控制权，降低了每股净收益； 3、增发新股，会使股价下跌 1、没有固定的股利负担； 2、没有到期日，股本无须偿还，是永久性资本，除非清算时