企业与创投共赢之道融资策划中企业成长路经选择.doc

一般来说，有自己的战略、投资的规模和范围。?企业要通过获取成长资金，筹资策划筹资策划的目的在于明确资金用途确定资金获取的途径确定投资人的条件要求筹资策划的主要工作包括，明确公司增长方式，确定融资的必要性准备商业计划书，向展示公司成长价值，资本如何驱动公司成长明确投资人的条件要求，为引入最为有利的投资人做准备 但在实际中，很多企业对发展过程中的重要节点决策缺乏量化工具，缺乏科学依据，建议通过以下的案例学习，应用价值管理工具选择公司的成长路经。 情景1： A公司是一家的社区连锁超市公司，公司老板想融进资金，进一步扩展业务。公司老板计算出近几年的利润，但不知道这样的绩效表现，在市场中是否算是“好”，如何进行决策建议？ 建议：A公司应该衡量投资回报率，并与把这些资本进行其他投资、（例如股票市场）投入所能得到的回报进行比较。A公司老板计算出他的投入资本回报率是18%，而如果投资到相同风险的股票，可能得到10%的回报 ，因此，这样的绩效表现，在市场中算是“好”。为了进一步衡量A公司在行业中的表现，我们建议A公司将投资回报率与行业企业的平均值作比较，这样就可以向投资者说明公司的经营效率了。 情景2： 还是情形1中的A公司。既然投资者看中投资回报率这一指标，A公司老板有想提高投资回报率的想法。通过对各店面的损益情况进行分析，其中有5个店的投资回报率为10%-15%，如果关掉这些店，公司的投资回报率就会提高，是否该关掉这些店呢？ 建议：企业的目标应是长期的经济利润最大化，而不是投入资本回报率最大化。我们跟A公司做了一个分析： 投入资本回报率 加权平均资本成本 差异 投入资本额 经济利润 整个公司 18% 9% 9% 10000 900 不包括低投资回报率店面 19% 9% 10% 8000 800 如果关掉5个投资回报率为10%-15%的店面，尽管投资回报率上升了，但是经济利润会下降。原因：这5间店的投入资本回报率低于平均的投资回报率，但收益率高于加权平均资本成本，实际也在创造价值。因而，不需关掉这些店面。 情景3： A公司的竞争对手B公司大量开店，包括一些位置并不佳的地方，A公司调查了，这些地方无论是谁去开店，投资回报率不高于7%，而B公司的平均资本成本也在9%附近，A公司要跟进B公司，开投资回报率不高于7%的店面吗？如果开了，是否影响到投资者的收益呢？ 建议：通过分析，B公司利润增长是依靠大量的投资，而不是效率提高。尽管B公司利润增加，但是投资资本回报率显著下降，经济利润下降。经济利润比营业利润更能反映企业绩效。如果这些店面投资回报率低于加权平均资本成本，除非有特别的用意，否则，不应该开这些店面。开店还是要坚持高质量，麦当劳、肯德基有严格的店面选择标准就是一个标杆。 图1：A公司与B公司营业利润、投资资本回报率、经济利润比较 2、设计商业模式 尽管高成长的企业已对行业发展趋势有清晰的认识，但他们也需要打造独特的商业模式，将“认识”转化为“成长成果”，使公司发展更快。我们建议企业通过五个维度，设计与创新商业模式，取得创投的认可： ——通过对客户、市场的洞察，提出产品（服务）新价值； ——重新审视行业价值网，构建具行业特色的商业伙伴关系； ——重新定义渠道价值，优化渠道，提升渠道合作伙伴关系； ——重新思考盈利来源，发现一个全新的盈利区，改变行业盈利方式； ——构建公司的能力与资源体系，形成有效的战略控制手段，保证利润的稳定和持续。 图2：商业模式的构成 情形4： 还是情形1中的A公司。公司老板想发展一项“面包房”业务，形成了“社区超市+面包房”业务。但扩充店面和购买设备新增资本，其经济利润是下降，三年后经济利润才会增长，是否要做这个业务模式的改变呢？如何向投资者说明这个业务模式转变是可以带来正收益的呢？ 图3：两种业务模式经济利润比较 建议：单从经济利润增加无法做出决策了，需要使用折现现金流或未来的经济利润折现，比较新业务模式下现值是否增加。对非上市企业，尤其是创业企业和新兴行业企业的估值谈判，极富挑战性。创投并非单纯购买企业的资产，他们看重的，是企业未来的盈利能力，以及企业成长空间。创投给企业估值常用“P/E倍数”法（市盈率法），但对于高成长性企业，现在很多创投更倾向使用折现现金流法（DFC）计算企业价值。如下图示意计算A公司的价值方法。（其实，通过对预测的经济利润折现，也可以得到相同的结果） 图4：通过折现现金流来计算企业价值 通过上述的案例说明，基本可以知道如何设计成长路经了。 我们还是强调一下：“融资并不困难，困难的是实现企业持续成长”。想好了企业如何实现比竞争对手更高质量、更快的成长，离