《财务案例研究》平时作业2讲评剖析.doc

江苏开放大学开放教育(本科)会计学专业 得 分 教师签名 《财务案例研究》课程 第二次平时作业 　 得 分 批改人 　一、单项案例分析题（每小题10分，共10分） 　 案例五： 1．从本案例出发，评价IPO对一家公司财务的长期影响的利弊有哪些。 财务的长期影响的利弊比较债券融资和股权融资、银行贷款融资。债券融资和股权融资、银行贷款融资。“向不特定对象公开募集股份，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于百分之六”。这意味着股东对上市公司投资税后回报率将不低于6%，如果考虑税收和资本利得，股东投资回报率将超过10%。目前国内债券市场发行成本最高的公司债券票面利率也仅为9%，资质较好的企业的融资成本更是远低于此。因此，从这个角度来看，股权融资并不是纯粹圈钱，而且融资成本远高于债券融资。 2、债券融资不会稀释股权，有利于公司战略规划的实施 发行债券融资，在公司获得资金支持的同时并不会稀释所有者的控制权。只要公司按时还本付息，债券持有人不会干涉公司的战略布局和日常经营，有利于公司按照既定战略稳步发展。发达国家债券融资规模远超股权融资，最主要的原因就在于此。 　 案例七 1．本案例中可转换债券被用作管理层与机构投资者利益合谋的工具，对发行公司小股东、债权人等处于劣势地位的利益相关者有什么启示? 可转换债券被用作管理层与机构投资者利益合谋的工具对发行公司小股东、债权人等处于劣势地位的利益相关者如何看待中国房地产企业的高负债融资行为?中国房地产企业的高负债融资行为 批改人 二、综合案例分析题（共60分） 根据下列案例资料，对华晨汽车集团控股有限公司发行2011年度第一期中期票据的偿还能力进行评价2011年度第一期中期票据 华晨集团主要从事汽车整车及零部件的研发、制造与销售，下属华晨中国汽车控股有限公司等十家二级企业，各级子公司达一百余家。华晨集团以整车、发动机、核心零部件研发、设计、制造、销售为主，拥有华晨宝马、中华和金杯三个汽车品牌，以及华晨金杯、中华事业部、金杯车辆、华晨宝马和绵阳华瑞五大整车生产线及四条发动机生产线，可生产包括A级和B级乘用车、SUV、轻客、小型卡车和特种车在内的六个汽车系列。 根据公司经审计的2010年度财务报表，截至2010年年末，华晨集团总资产446．72亿元，总负债355．50亿元，所有者权益91．21亿元，资产负债率79．58％；2010年实现营业收入437．56亿元，利润总额29．34亿元，经营性净现金流60．08亿元。根据公司未经审计的201 1年第二季度财务报表，截至201 1年6月末，华晨集团总资产506．15亿元，总负债391．02亿元，所有者权益115．13亿元，资产负债率77．25％；2011年1—6月实现营业收入285．12亿元，利润总额26．34亿元，经营性净现金流26．90亿元。 中期票据名称为华晨汽车集团控股有限公司201年度第一期中期票据，接受注册通知书文号为中市协注[21]MTN 203号。华晨汽车集团控股有限公司发行中期票据是将其作为待偿还债务融资工具余额：截至募集说明书签署日，发行人及其下属子公司待偿还债务融资工具余额为15亿元。 本次发行注册额度为人民币10亿元，即为其实际发行额，该中期票据面值为100元，期限5年，平价发行，认购金额必须是100万元的整数倍且不少于100万元；发行范围及对象为全国银行问债券市场的机构投资者(国家法律、法规禁止购买者除外)；承销方式为主承销商余额包销；发行方式为通过面向承销团成员簿记建档、集中配售方式在全国银行间债券市场发行。具体的发行日期和起息日期均为2011年11月22日；兑付价格为中期票据面值兑付，按票面利率付息；兑付方式是到期一次性还本付息，通过中央国债登记公司的中央债券综合业务系统进行；兑付日是2016年11月23日(如遇法定节假日或休息日则顺延至其后的第一个工作日，顺延期间不另计息)。该中期票据经大公国际资信评估有限公司对发行人进行综合分析和评估，发行人主体信用等级为AA，本期中期票据债项等级为AA，评级展望为正面。该中期票据为无担保债券。本期中期票据发行结束后，将在银行间债券市场上流通。上市流通日为债权债务登记目的次工作日，即2011年11月24日。 本期中期票据用途是补充营运资金，具体如下： 随着中华轿车业务收归集团本部以及中华轿车生产及销售规模不断扩大，发行人对生产经营营运资金的需求增加。仅中华轿车业务2010年采购金额(不含税)就达70·61亿元。考虑到2011年下半年政策松动及新车型投产等因素影响，经发行人重新测算，预计2011年年购金额(不含税)将达到98．86亿元，主要用于采购动力总