进军中高端铜合金材料，产能提升带动业绩高增长.pdfVIP

公 司 研 究 DONGXING SECURITIES 进军中高端铜合金材料，产能提升 2012 年5 月25 日 推荐/维持 带动业绩高增长 博威合金 深度报告 东 ——博威合金 （601137 ）深度报告 兴 证 券 报告摘要： 林阳 股 有色金属行业首席分析师 ? 工业转型升级，带动高端铜合金材料需求高增长。随着中国装备制造业转 执业证书编号：S1480510120003 份 型升级、重大工程项目（如探月工程和大飞机项目）和战略新兴产业的发 010-6655 4024 有 展，以及国内外环保标准的日趋严格，高端铜合金材料将保持高增长。安 linyang@dxzq.net.cn 限 泰科预计高强高导、环保、银铜线等特殊铜合金线的年均消费量增长率将 公 保持在 16%以上。 李晨辉 司 联系人 证 ? 环保标准提升，推动环保铜合金棒消费。2012 年度中国对环保铜合金棒 010 的需求量将达到20 万吨。随着各国环保标准的提升，环保铜合金棒的需 券 lich@dxzq.net.cn 研 求将爆发式增长，预计到2014 年中国环保铜合金棒的需求量将达35 万吨。 究 环保铜合金棒技术难度高，主要依靠进口。公司是国内唯一一家拥有锑系 资产负债表数据 （5.23） 列专利技术的环保铜合金生产商，公司铜锌锑合金产品比国外同类产品成 报 总资产（百万元） 2119.8 告 本低 650-700 美元，具备低成本优势。 股东权益（百万元） 1848.6 ? 公司产品技术壁垒高，加工费优势明显。公司铜合金产品始终定位中高端， 每股净值产（元） 8.6 由于技术壁垒较高，加工费水平处于行业同类公司前列。高强高导铜合金 市净率（X ） 1.76 棒材加工费在9000 元~12000 元，精密铜合金棒加工费在5000~6000 之 负债率（% ） 12.8 间，特殊铜合金线加工费在9000 元左右，高于行业平均水平。 交易数据 ? 环保铜合金棒和新型锌合金棒提升公司业绩。随着公司募投项目的逐步达 52 周股价区间（元） 15~17 产，未来 1-2 年公司产能瓶颈有望得以缓解，并实现产业链的横向延伸。