企业重组与并购第六章节管理层收购.pptVIP

第五章 管理层收购与职工持股计划 第一节 管理层收购 第二节 职工持股计划 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 第一节 管理层收购 一.定义 管理层收购是指企业内部管理者通过外部融资购买本公司的股份，从而获得公司实际控制权的行动。 广义的管理层收购还包括企业外部的管理者通过自有资金、外部融资等方式收购目标企业股权，获得该公司控制权，并取代原公司管理层的外部管理层收购。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 第一节 管理层收购 在现实中，按照收购主体的不同，可以分为四种： 1.典型的管理层收购（MBO）：完全由企业内部管理者融资进行 的收购。 2.外部管理层收购（MBI）：外部的企业管理者通过融资收购目 标公司，并更换目标公司管理层。 3.管理层与员工联合收购（EMBO）：由企业员工和管理层一起 完成对企业的收购，管理层获得多数股份和控制权。 4.外部投资者和管理者联合收购（IBO）：外部股权投资者（私 募股权投资机构）和目标公司管理层共同融资完成收购， 私募股权投资机构等外部投资者取得企业控制权，在未来 适当的时候外部投资者通过向管理者或其他投资者转让股 权而退出。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 第一节 管理层收购 二.管理层收购的作用： 1.国有资产可以通过MBO的形式实现私有化。 对企业来说，将国有资产转换成私有化，MBO是最有效、最灵活的方式。 2.公司管理层利用MBO收购自身的公司，获得公司的控制权。 一方面：为了寻求作为大股东所获得的收益 另一方面： 为了反收购，避免公司的经营权落入对现有管理层不利的人手中。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 第一节 管理层收购 3.一些多元化经营的企业集团在需要出售其部分业绩不佳或不再需要的子公司或分支机构时，会采用MBO形式。 企业集团由于经营需要，剥离其子公司但同时希望与子公司有一定的联系。譬如：作为该企业的原料供应商或客户等。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 三.管理层收购的特征 （一）收购的主体是目标公司内部的管理人员 管理人员通常会和外部 的私募股权投资者一起设立一家新的公司，并以新公司的名义来收购目标公司。 （二）目标公司一般属于具有“潜在管理效率空间”的企业 潜在管理效率空间：公司内部存在大规模节约代理成本的可能性。 代理成本：监督成本和约束成本。 （三）目标公司可能由上市公司变成非上市公司 在西方国家，当管理层收购后，若目标公司为上市公司，则通常情况下退出股市，由上市公司变成非上市公司 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 三.管理层收购的特征 （四）管理层收购主要是通过借贷融资来完成的 由于管理层收购需要大量的资金，因此管理层只能通 过借贷融资来完成，管