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第四章、债务资金的筹集 本章要点： 1、负债筹资的种类、特点及方式 2、债券筹资分析与银行借款筹资分析 3、商业信用筹资及租赁筹资的特点 本章难点： 1、债券筹资的价格确定与偿还 2、商业信用筹资和融资租赁筹资特点 第一节 企业债券筹资 一、企业债券的概念、特征和种类 1、概念：企业债券又称公司债券，是指企业依 照法定程序发行，约定在一定期限内还本付 息的有价证券。 2、企业债券的特征：①期限明确；②利息预先 确定；③资金成本低；④有风险。 3、企业债券种类：①短期债券和长期债券； ②信用债券和抵押债券；③可转换债券和不 可转换债券； 二、债券的基本要素 1、债券面值：计算利息的依据 2、债券期限：发行日到到期日之间的时间 3、债券利率：票面载明利率，一般是年利率 4、债券价格：债券售价（平价、溢价、折价 取决于市场利率与票面利率的高低。 债券价格可以标明或不标明。 二、债券的基本要素 当债券利率=市场利率时，债券发行价格=面值； 平价发行； 当债券利率＞市场利率时，债券发行价格＞面值； 溢价发行； 当债券利率＜市场利率时，债券发行价格＜面值。 折价发行。 三、企业债券发行 1、申请发行债券的手续和条件 （1）手续：由省级以上人民银行会同省发改委在 发行额度内审批 （2）条件：A规模达到要求（发行总额大于5千万元 净资产大于1.25亿元） B累计发债额不超过净资产的40% C连续三年盈利,净资产收益率达8% D债券的信用等级不低于A级 E资金投向符合国家产业政策 三、企业债券发行 2、债券的发行 （1）发行方式：由证券经营机构承销 （2）发行费用：一般占发行额的3%左右 （3）发行利率：债券利率=同期银行定期存款 利率+企业债券风险报酬率 （4）发行价格：取决于债券利率与市场利率 （即投资者要求的利率）之间的关系。 债券定价：回顾时间价值的计算。 三、企业债券发行 式中：PV—债券价格 I—每期利息额 B—面值 i—市场利率 I=B×票面利率 n—期限 第一节、企业债券筹资 四、债券的偿还：1、到期一次偿还；2、分批 偿还；3、发新债还旧债；4、转换普通股 五、债券筹资利弊及策略 1、优点：A能产生财务杠杆作用；B资金成本 低；C不影响控制权。 2、缺点：A增加财务风险；B有可能产生负财 务杠杆作用；C有可能导致总资金成本上升 3、策略：（1）控制财务风险。 （2）避免负财务杠杆的出现 第二节、长期借款与负债筹资 一、长期借款的种类及特点 1、种类：商业银行借款、保险公司借款、政府 贷款等 2、特点：A时间短、手续简便； B期限、数量、利息协商，灵活性强 C资金成本低； D有财务杠杆作用。 二、借款的一般程序： 向银行申请、银行审核、签订合同、取得资金、 到期归还、逾期罚息 第二节、长期借款与负债筹资 三、借款合同的主要内容 1、合同内容：是借款合同的正文。包括金额、 期限、利率、偿还办法、借款担保、条件 用途、违约责任、权利义务等等 2、限制条款： （1）一般条款：A持有一定现金；B限制资本 性支出；C限制长期负债增加；D限制股利 支付方式 （2）例行条款：A向银行报送财务报表；B禁 止出售应收款；C限制资产出售；D违约及 处罚 （3）特殊条款：如要求领导人人身保险等 第二节、长期借款与负债筹资 四、长期借款优缺点： 1、优点：成本低，弹性大，有财务杠杆作用 2、缺点：风险大，限制条款多，筹资数额少 五、短期借款 1、条件：到期日、规模、抵押品、偿还条件、 补偿性余额、承诺等 2、种类：（1）抵押借款 （2）非抵押借款 五、短期借款 1、抵押借款 （1）影响因素：A抵押品期限；B抵押品变现能 力；C借款金额；D利率及费用。 （2）抵押借款种类：A应收帐款抵押借款； B存货抵押借款：包括(浮动抵押借款、 仓单借款、信托收据借款、动产抵押借款) 2、非抵押贷款：（1）信用额度借款；（2）循 环借款协定；（3）贸易借款。 注意：信用额度借款与循环借款协定的区别 第三节、其他融资方式 一、租赁筹资 1、租赁：指出租人在承租人给予一定报酬的条件 下，授予承租人约定期限