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新常态下的企业机遇背景介绍：2014年9月19日，北京大学国家发展研究院主办，《二十一世纪经济报道》、后E视野支持的“中国经济新常态下的企业机遇”论坛在英杰交流中心阳光大厅举行。本期简报报告世界银行前高级副行长兼首席经济学家、全国政协常委、全国工商联副主席、国务院参事、国家发展研究院名誉院长林毅夫教授和香港永隆银行董事长、原招商银行行长兼首席执行官马蔚华博士的演讲内容。林毅夫：中国经济新常态下的企业机会今天我来谈三个方面的问题：第一，美国、欧洲等发达国家和地区的新常态和中国有何不同？第二，中国在新常态下经济发展的态势如何？第三，在这种新常态下，中国企业有什么机会？一、发达国家和地区的新常态自2008年全球金融危机开始，以美欧为首的发达国家和地区面临新常态，其特征是低增长、高失业、金融市场风险大、回报率低。从增长率来看，2013年美国GDP增长1.9%，今年的预期为2.1%，这与金融危机前美国的长期增长率（3%左右）相比还有较大差距，而且，危机后一般会出现的7-8%的增长反弹尚未出现。2013年欧洲GDP增长率为-0.6%，今年预期增长应该也在1%以下，远低于危机前的3%。日本经济自1991年持续低迷，即使推行了安倍经济学，2013年增长1.5%，今年增长率预计在1.3%左右，也未有大的起色。失业率方面的情况是，美国6.3%，与危机前相近，但在考虑劳动参与率的变化下，其实际失业率仍然达到10%。欧洲方面，西班牙和希腊的失业率达到25%左右，法国和北欧的失业率也在10%以上。日本的失业率也超过5%，相比过去1-2%的失业率，目前也处在高失业率的阶段。在低增长、高失业的状态下，金融市场的风险往往会加大。发达国家的社会保障较好，因此在危机阶段政府的救济开支增加，同时由于经济增长缓慢政府的税收收入增加有限，结果造成政府的财政赤字居高不下。发达国家政府很难通过继续扩大赤字来刺激经济，只能采取宽松的货币政策，通过降低利率刺激投资、鼓励消费、降低政府的举债成本。在低利率的环境下，过剩的流动性往往流向金融市场，造成资产泡沫，美国实体经济尚未恢复，道琼斯指数却从危机前的13000点增加到现在的17000点就是例子，增大金融风险。投资者知道泡沫的存在，任何信息都可能导致股票市场的大涨或大跌，投资风险很大，平均回报率也不高。以上所提及的情况，很可能在今后一段长时间内成为发达国家和地区的新常态。之所以会成为新常态，是因为自2008以来金融危机已经过去六年，发达国家和地区却并没有进行结构性改革，而金融危机往往来源于经济中的结构性缺陷，需要通过改革来修正。发达国家和地区却没有进行结构性改革的原因是，推行结构改革往往意味着通过降低劳动力的工资和福利、金融机构的去杠杆化和财政赤字的减少。但在短期内这些政策会造成消费、投资及政府支出的下降，使得增长率进一步降低、失业率进一步高企，政治上不可行。对于目前的发达国家，IMF过去的药方也不可行。从历史上看，当一个国家或地区出现了金融危机之后，通常IMF会向该国或该地区提供下述援助方案：1）通过结构性改革提高竞争力；2）通过货币贬值增强出口竞争力，扩大出口和就业，对冲结构性改革造成的经济收缩；3）向该国或该地区提供一笔资金用作短期过渡。但是，现在美欧日发达国家同时发生危机，发达国家和地区的出口结构类似，当一国货币贬值时，会出现竞争性贬值，最终每个国家均无法通过货币贬值为结构性改革创造必要空间。二、中国在新常态下的经济发展态势在新常态下，中国经济的增长率将会比改革开放以来年均9.8%的增长率降低，但到底会多低呢？从2010年第一季度以来，我国经济的增长率节节下滑，不过我认为近期增长率下滑的原因主要是外部性、周期性的，而不是中国崩溃论者所说的中国内部的体制原因。一个证据就是印度、巴西等金砖国家从2010年到2013年的经济增速下滑幅度比我国更大，而韩国、新加坡这些没有明显结构性问题的高收入高表现经济体也经历了类似的下滑。在新常态下，中国经济能够达到什么样的增长速度呢？我认为今年年初所提出的7.5%左右的增长目标是可以实现的。一方面，中国还是发展中国家，还有产业升级的空间，城市化率距发达国家还有很大差距，城市内部基础设施、改善环境等方面都需要加大投资，因而存在许多好的投资机会，这是中国和发达国家最大的不同之处。另一方面，中国具备充足的投资能力。储蓄率高达50%，政府负债占GDP比重低于50%，外汇储备高达4万亿美元。这是中国和其他发展中国家最大的不同之处，其他发展中国家，虽然也具有很多投资机会，但要么财政上负债累累，要么民间储蓄不足，要么缺少必要的外汇。在外需不足的情况下，中国有可能通过启动内需使得经济增长率达到7.5%左右的目标。从历史经验来看，自2008年开始中国靠和发达国家产业和技术差距的后发优势还拥有20年每年8%的增