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中国企业运筹学 新兴技术的研发投资决策 邓光军 曾 勇 (电子科技大学管理学院，四川成都 610054) 摘 要：新兴技术的兴盛具有突发性、未来发展趋势不确定的特征，本文基于实物期权的分析方法对企业 的新兴技术的技术创新投资行为进行了研究。结果表明，新兴技术兴盛的概率和新兴技术利润流期望增长率 的判断直接影响着新兴技术的商业化时机，新兴技术兴盛的概率越大，利润流期望增长率越高则越能促进投 资。在技术推动型的技术创新投资中，如果新兴技术兴盛的概率很高，未来利润流的期望增长率很大时，企业 会无条件地提前进行研发。在需求拉动型的技术创新投资中，由于商业化投资成本、研发成本、利润流水平、 转折事件强度和研发成功率等因素的不同导致企业提前研发的程度也不同。 关键词：新兴技术 技术创新 实物期权 投资决策 一、引言 随着信息技术、生物技术和材料技术的飞速发展，技术发展趋势的多样性导致一个产业未来发展趋势呈 现出高度的不可预测性。从技术的生命周期过程而言，一项技术通常要经历市场需求缓慢上升的萌芽期、需 求骤增的兴盛期和需求下降的衰退期。某些新技术一旦从萌芽期顺利转入兴盛期，则会开拓出全新的市场和 创造一个全新的行业，或者替代同行业的老技术，改变同行业“传统”的商业规则。DaySchoemaker等 (2000)[11把此类建立在科学基础上的，可能创造一个新行业或改变甚至创造性地毁灭某个老行业的新技术称 为新兴技术。由于潜在新兴技术未来前景的模糊性而导致的难以识别性，以及其兴盛期内在产业范围内所造 成影响的深度和广度远非一般技术所能比，因此，新兴技术越来越引起企业决策者的高度关注。 进行新兴技术研发的企业是新兴技术的探索者、提供者和推动者。面对前景模糊而可能极具潜力的新兴 技术，企业所关注的问题是：如何进行新兴技术的战略投资决策?由于新兴技术比一般技术具有更高的不确 定性(尤其在技术发展的趋势上)，所以，对于新兴技术的战略投资决策，可以采用实物期权的分析方法进行分 技术创新重要内容之一，所以，更进一步的问题是，如何进行新兴技术的RD投资决策?为了解决企业所面 临的这些新兴技术的投资决策问题，本文考虑企业利润流的不确定性，研发是否成功的不确定性，未来触发新 兴技术转入兴盛期的转折事件发生的不确定性，以及是否是新兴技术的不确定性，采用实物期权的分析方法 对新兴技术的商业化投资决策和研发投资决策行为进行分析。 为了更好地分析新兴技术企业的投资决策行为，先考察新兴技术所特有的特点： (1)新兴技术不同时期市场需求发展存在差异。新兴技术的诞生，一般存在着两种情况，其一，一旦出现， 立即兴盛；其二，新兴技术出现之后，会经历一个萌芽期。在萌芽期市场需求并不旺盛，当新兴技术转入兴盛期 后，市场需求极其旺盛。其表现为：兴盛期市场需求的增长率远高于萌芽期的增长率。最典型的例子是中国 移动通信的发展，20世纪90年代初期作为奢侈品的移动通信工具，其用户数量经过90年代末期的缓慢增长， 在本世纪初突然加速超过了固定电话的数量并达到了空前的普及。 (2)新兴技术市场的兴盛在一定程度上受随机事件的影响。随机事件分为技术性和非技术性两种。例 如，在技术性方面，如果没有Web浏览器产品的出现，互联网不会吸引那么多的孩子和老年人；显像管出现之 后，如果没有使其成本降低一半的工艺创新，电视机不会进入千家万户(傅家骥，1998)[31。同样，由于出现了 短信业务，各大门户网站最终收获了互联网带来的利益。非技术性方面主要表现为社会或政策事件的随机 性。例如，美国允许互联网商业化的政策开启了互联网时代的大f-I；中国发展小灵通的政策使小灵通风靡中 国；一个对消费付款方式进行比较的调查报告的出现使得Yankee24电子网络银行的POS系统被大量接受 (Benaroch＆Kauffman，1999)L4J。因为国家政策的出台和社会事件的出现，往往带有一定的随机性，而互补技 术的到达也是随机的，所以新兴技术的兴盛在一定程度上受到随机事件的触发。由于随机事件可能会导致新 一148— 新兴技术的研发投资决策 兴技术的兴盛，也可能导致新兴技术的夭折，因此随机事件在一定程度上导致未来技术发展轨迹的模糊性。 本文把此类导致新兴技术兴盛或消亡的随机事件称为转折事件