铅锌行业景气度持续回升讲义.doc

铅锌行业景气度持续回升 精矿供应紧张加剧 截至8月底，铅锌矿山产量同比下降，但降幅收窄，价格重心持续抬升，行业主营业务收入有所改善、利润增长显著，铅锌下游消费领域总体好于预期，铅锌行业总体运行复苏态势与有色金属行业景气指数基本一致。 2016年铅锌行业景气度持续提升 矿山产量同比总体下降，环比增长近期趋缓 根据国家统计局数据显示，2016年1~8月份，国内共生产锌精矿298.9万吨，同比减少3.5%。8月份生产锌精矿40.9万吨，环比增长1.1%，增速放缓。冶炼厂原料库存自年初2~3个月左右的水平持续回落，三季度库存水平继续下降，最低的已经不足半个月。 2016年1~8月国内累计生产铅精矿139.0万吨，同比减少5.6%。8月份生产铅精矿19.8万吨，环比增长4.2%，增速趋缓。 铅锌金属产量同比分化，环比近期趋势不同 国家统计局数据显示，1~8月份，国内共生产精锌405.3万吨，同比减少1.0%，减幅与前两个季度基本持平。8月份生产精锌51.6万吨，环比增长2%，扭转了7月份环比下降的趋势，整体保持环比增长态势。 2016年1~8月，国内精铅产量为283.5万吨，同比增长7.3%。从月度环比来看，受环保督查影响，8月份我国精铅产量为35.1万吨，环比下降4.9%，其中原生铅产量环比下降3.4%，再生铅产量环比下降8.4%。 铅锌综合价格大幅增长，铅价三季度补涨明显 2016年以来，伦锌领涨基本金属，主力合约由年初的1609美元/吨上涨至9月底的2377美元/吨，累计增幅高达47.73%，其中三季度伦锌三月合约开盘于1817美元/吨，收盘于2377美元/吨，季度均价为2256美元/吨，同比上涨21.9%，环比上涨17.3%。沪锌走势基本跟随外盘，涨幅较外盘略窄。 SHFE锌主力合约由年初的13385元/吨上涨至9月底的18255元/吨，涨幅为36.38%。其中沪锌主力合约三季度开盘于16410元/吨，收盘于18255元/吨，均价为17468元/吨，同比上涨17.3%，环比上涨15.9%。 伦铅年初开盘于1793美元/吨上涨至9月底的2124美元/吨,涨幅18.4%，伦铅主力合约上半年一直滞涨，其中三季度受美联储宣布维持利率不变，全球铅精矿减产，铅下游需求回暖支撑铅价走强，价格扭转了二季度的颓势，触底反弹持续拉升，季度环比上涨9.0%，季度末环比上涨18.8%。 同期沪铅由年初13170元/吨上涨至9月底的15445元/吨，累计上涨17.27%，其中三季度沪铅主力合约季度均价环比上涨7.3%，尤其三季度最后一周强势拉升站上一万五关口，9月30日的收盘价较二季度末上涨17.2%。 主营业务收入及利润持续改善 由于铅锌综合价格的持续回升，企业经营状况逐步改善，景气程度得到提升。国家统计局数据显示，2016年1~8月份，铅锌行业累计实现主营业务收入2584亿元，同比增长1.8%，其中8月份实现主营业务收入359亿元。上半年全行业主营业务收入保持持续增长，且采选企业增速明显快于冶炼企业，三季度全行业主营业务收入基本稳定。 2016年1~8月，铅锌行业累计实现利润100.4亿元，同比大幅增长14%，其中8月份实现利润14.9亿元，铅锌行业利润状况大幅改善。矿山企业利润绝对值虽然大于冶炼企业，但增幅却小于冶炼企业。 矿山冶炼投资出现显著回升 2016年以来，铅锌价格重心上移，行业利润出现明显改观，行业对技术改造以及新建、改扩建的热情有所提升，国家统计局数据显示，铅锌工业固定资产投资1~8月累计361亿元，同比增长4.9%。其中8月铅锌工业固定资产投资61.6亿元，比1月份的22.4亿元增长175%，矿山采选投资36.3亿元，占比总投资的59%，冶炼投资25.3亿元，占比总投资的41%，矿山企业投资总额高于冶炼企业。 铅锌下游消费回暖且好于预期 国家统计局数据显示，2016年1~8月份，国内累计生产镀层板3864万吨，折合镀锌板产量为3594万吨，同比增长11.2%。9月中旬以后，江浙下游行业逐步恢复生产，终端消费回暖，预计镀锌产量会继续增加。其他初级领域总体变化不大，压铸锌合金接单情况不佳，仅维持按需采购。氧化锌市场表现平淡，轮胎企业整体产能利用率下滑。随着9月份天气转凉，氧化锌需求略有回暖。 铅消费领域也好于预期。2016年1~8月，全国铅酸蓄电池产量约为13900万千伏安时，同比增长4.2%，增幅较1~7月扩大。从终端需求来看，除了摩托车行业以外，基站储能等其他行业用铅需求仍保持增长，明显好于之前铅酸蓄电池产量负增长的市场预期。 2016年四季度铅锌行业景气度将继续提升 精矿供应短缺将有所加强 国际铅锌小组必威体育精装版预测显示，2016年全球锌精矿