金融投资实务第十二章基金的分析评价讲义.ppt

第十二章 基金的分析评价 证券投资实务 知识目标 第十二章 基金的分析评价 基金的选择指标 基金收益率的计算 基金收益率的计算 基金评价体系 基金选择指标 第十二章 基金的分析评价 一、外部结构指标 1 基金规模 规模大的基金还是规模小的基金 2 基金经理人的背景 包括基金经理人的从业时间、从业经验、以往业绩等 3 基金的费用 在基金交易的过程中，需要考虑基金的相关费用 基金选择指标 第十二章 基金的分析评价 二、内部结构指标 基金的投资 周转率 现金流量 基金的资产结构 基金投资的股票结构 基金投资的行业结构 基金投资的时间 结构 内部结 构指标 基金绩效分析 第十二章 基金的分析评价 一、基金绩效衡量的意义及考虑的因素 基金绩效衡量的意义 对基金经理投资能力的衡量，其目的在于将具有高超投资能力的优秀基金经理鉴别出来。 基金绩效衡量需考虑的因素 基金的投资目标 基金的风险水平 比较基准 时期选择 基金组合的稳定性 基金绩效分析 第十二章 基金的分析评价 二、基金收益率 简单收益率的计算 简单收益率的计算不考虑分红再投资时间价值的影响，其计算公式与股票持有期收益率的计算公式类似： 式中： R——简单收益率； NAVt 、NAVt-1 ——期末、期初基金的份额净值； D——在考察期内，每份基金的分红金额 基金绩效分析 第十二章 基金的分析评价 案例 假设某基金在1999年12月3日的份额净值为1.4848元/单位，2000年9月1日的份额净值为1.7886元/单位，期间基金曾经在2000年2月29日每10份派息2.75元，那么这一段时间内该基金的简单收益率为： 基金绩效分析 第十二章 基金的分析评价 时间加权收益率计算 简单收益率由于没有考虑分红的时间价值，因此只能是一种基金收益率的近似计算。时间加权收益率由于考虑到了分红再投资，更能准确地对基金的真是投资表现作出衡量。 时间加权收益率的假设前提是红利以除息前一日的单位净值减去每份基金分红后的份额净值立即进行了再投资。分别计算分红前后的分段收益率，时间加权收益率可由分段收益率的连乘得到： 基金绩效分析 第十二章 基金的分析评价 时间加权收益率计算 or R1——第一次分红前的收益率； R2——第一次分红至第二次分红期间的收益率;以此类推 NAV0——期初基金的份额净值； NAV1,...,NAVn-1——分别表示除息前一日基金份额净值 NAVn ——期末基金的份额净值； D1,...,Dn-1——在考察期内，每份基金的分红金额 基金绩效分析 第十二章 基金的分析评价 案例 假设某基金在1999年12月3日的份额净值为1.4848元/单位，2000年9月1日的份额净值为1.7886元/单位，期间基金曾经在2000年2月29日除息，每10份派息2.75元，在除息的前一日（2月28日）的基金份额净值为1.8976元/单位，则： 因此，该基金在该期间内的时间加权收益率为: 基金绩效分析 第十二章 基金的分析评价 算术平均收益率和几何平均收益率 在对多数收益率的衡量与比较上，常常会用到平均收益率指标。平均收益率的计算有两种方法：算术平均收益率和几何平均收益率。 算术平均收益率的计算公式为： 式中： Rt ——各期收益率； n——期数。 基金绩效分析 第十二章 基金的分析评价 算术平均收益率和几何平均收益率 几何平均收益率的计算公式为： 式中： Π ——连乘符号； Rt——各期收益率 n——期数。 基金绩效分析 第十二章 基金的分析评价 案例 假设某基金第一年的收益率为50%，第二年的收益率为-50%，该基金的年算术平均收益率为0，年几何平均收益率为-13.4%，那么该用哪个平均收益率呢？ 假设最初在该基金上的投资为100元，这100元投资2年后变为75元，2年亏损累计为25%，相当于每年亏损-13.4%。可以看出，几何平均收益率能正确计算出投资的最终价值，而算术平均收益率则高估了投资的收益率。 一般地，算术平均收益率要大于几何平均收益率，每期的收益率差距越大，两种平均方法的差距越大。 基金绩效分析 第十二章 基金的分析评价 年化（度）收益率 有时需要将阶段收益率换算成年收益率，这就涉及到年度化收益率的计算。年化收益率有简单年化收益率与精确年化收益率之分。已知季度收益率，简单年化收益率的