资本预算讲座讲义.ppt

九洲维信投资管理有限公司-内部使用 资本预算 资本预算 成功投资之基石 项目运作之蓝图 睿智人士的探索 成功企业的经验 企业家◎银行家： 项目投资? 资产重组？ 资本运作？ 贷款审核? …… 资本预算与企业  企业，由项目组合而成。企业的兴衰存亡，取决于资本性投资项目的成败。而资本性项目的成败，取决于资本预算 什么是资本预算（I） “资本预算是······一个极其重要的领域，它为长期投资项目（1年以上）确定目标与标准······” --John J. Clark, “Capital Budgeting” 什么是资本预算（II） “…资本预算是对资本性投资项目的价值评估…，它告诉你哪些项目可取，哪些应该放弃，以及原因何在。它还会告诉你：新项目将为你的企业价值和股东财富带来怎样的影响。” --Jack ·Z , “Capital Budgeting” 什么是资本预算（III） “资本预算为项目运行期间的现金流量管理提供了一幅蓝图：何时需要增量融资？何时需要再投资？” “The importance of capital budgeting cannot be overvalued”. –Jack · Z , “Financial Management” 为什么要进行 资本预算 因为它直接关乎项目的成败，影响到企业的生死存亡。 因为： 重大的资本性投资是企业战略的一部分，并可能影响甚至改变企业的战略方向，具有深远的影响； 会占用企业很多资源（资金、管理力量等等）； 投资决策一旦确定，很难中途退出。 投资项目一旦失败，企业损失惨重，管理层深陷泥潭。 为什么要做资本预算 “目标和想法，变成白纸黑字才成为方案，才有其严肃性和可评估性。 脑子中的东西往往是天马行空、漫无边际的。 将想法落实到纸面上的过程，会促使你严肃地、系统地思考。这个思考的过程实际上就是纸上谈兵的过程。 别轻视纸上谈兵！纸上谈兵是我们在打仗前先在纸上演练一番。 没有纸上谈兵，我们就会有很多细节考虑不到，甚至有一些关键部件没考虑到，这样在实施中势必“多流汗、多流血 ”，效果就大打折扣。 如果我们在纸上谈兵，都没获胜，更别提实际作战。 所以方案是必不可少的，而且还得认真。” ---- 摘自《营销运作潜规则》 路长全著 北京创世双嘉营销管理公司总裁 根据实证研究 在美国，项目投资失败率为35％； 在中国，项目投资失败率为85％； 造成上述差异的主要原因是： 1. 大多数中国企业的决策者喜欢凭感觉，而美国企业投资时通常要做资本预算。 2. 大多数国内企业的资本预算水平很低，或干脆不懂预算！ 为什么要进行资本预算 案例一：一个似真似幻的案例 80年代末－90年代中期 主营业务：生物制药和房地产 单位：万元 资产＝ 负债 ＋ 股东权益 30000 10000 20000 销售利润率＝税后利润/销售收入＝20％ 总资产收益率＝税后利润/总资产＝20％ 总资产周转率＝销售收入/总资产＝1 公司新战略：来年销售额将达到 30亿元。 前景会怎样？ 假定市场前景极好，企业的获利能力保持不变；假定企业在飞速发展过程中，组织内部磨合极佳，管理效率保持不变 则 销售利润率＝税后利润/销售收入＝20％ 总资产收益率＝税后利润/总资产＝20％ 总资产周转率＝销售收入/总资产＝1 可得 税后利润＝20％×300000＝60000万元 净资产收益率＝60000/20000＝300％ 假定企业的获利能力和管理效率保持不变 资产＝ 负债 ＋ 股东权益 30000 10000 20000 270000 ？ 60000 －－－－－－－－－－－－－－ 300000 220000 80000 资金缺口？＝ 210000万元 案例一 问题与结论