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（二）财务效率分析 1、盈利能力分析 （1）总资产报酬率 表22 总资产报酬率分析表 金额单位：元 指标名称 2007年 2008年 2009年 平均总资产 1757914417.99 2156110615.51 2626617104.44 利润总额 470020127.77 780685795.92 利息支出 4668103.23 -8340797.89 息税前利润 510882085.96 474688231.00 772344998.03 总资产报酬率 29.06% 22.02% 29.40% 2008年，由于受金融危机影响，利润总额下降，使得息税前利润减少，总资产报酬率下降7.04%；2009年，公司利润飞速增长，增幅超过上两年的50%，总资产报酬率大幅增加。 指标名称 2007年 2008年 2009年 平均净资产 1456095165.82 1839871214.24 2344733840.60 净利润 435594233.39 693300215.06 净资产收益率 28.87% 23.68% 29.57% 2009年，资本与利润实现大幅双增，净资产收益率上升至29.57%，说明公司在本年自有资本获取收益的能力强，运营效益好，对企业投资人、债权人的保证程度较好。 表24 08-09年净资产收益率因素分析表 金额单位：元 指标名称 2008年 2009年 平均总资产 2156110615.51 2626617104.44 平均净资产 1839871214.24 2344733840.60 负债 负债/净资产 0.1136 0.1253 利润总额 780685795.92 利息支出 -8340797.89 负债利息率① 2.03% -2.50% 息税前利润 474688231.00 772344998.03 所得税率② 净利润 693300215.06 总资产报酬率 22.02% 29.40% 净资产收益率 23.68% 29.57% ①负债利息率按利息支出/负债推算。 ②所得税率按(利润总额—净利润)/利润总额推算。 分析对象：29.57%-23.68%=5.89% 2008年：〔22.02%+（22.02%-2.03%）×0.1136〕×（1-7.32%）=23.68% 第一次替代：〔29.57%+（29.57%-2.03%）×0.1136〕×（1-7.32%）=30.31% 第二次替代：｛29.57%+〔29.57%-（-2.50%）〕×0.1136｝×（1-7.32%）=30.78% 第三次替代：｛29.57%+〔29.57%-（-2.50%）〕×0.1253｝×（1-7.32%）=31.13% 2009年：｛29.57%+〔29.57%-（-2.50%）〕×0.1253｝×（1-11.19%）=29.83% 总资产报酬率变动的影响为： 30.31%-23.68%=6.63% 负债利息率变动的影响为： 30.78%-30.31%=0.47% 资本结构变动的影响为： 31.13%-30.78%=0.35% 税率变动的影响为： （6.63%+0.47%+0.35%）-5.89%=-1.56% 可见，恒瑞医药2009年净资产收益率提高主要是由总资产报酬率提高引起的；其次，公司负债筹资成本、负债和净资产之比的下降也为净资产收益率提高带来了有利影响，分别使净资产收益率提高了0.47%和0.35%；税率的提高给净资产收益率带来一些不利影响，使其下降了1.56%。对净资产收益率正向和负向影响的作用相互抵减后，净资产收益率比上年提高了5.89%。 收入、成本利润率 表25 收入、成本利润率表 指标名称 2007年 2008年 2009年 销售毛利率 83.28% 83.25% 82.71% 销售净利率 21.23% 18.21% 22.89% 成本费用利润率 32.44% 27.44% 33.99% 2009年，恒瑞医药销售毛利率、销售净利率、成本费用利润率均有不同程度提高，提高幅度最大的是成本费用利润率，比上年提高6.55%，销售净利率也提高了4.68%，表明公司为成本费用控制的较好，企业的获利能力较强。 根据东方财富网发布的数据： 表26 2009年部分盈利能力指标与行业比