财务报表分析的逻辑框架-基于微软和三大汽车公司的案例讲义.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 资产质量(Quality of Assets)(2004) * * 资产质量(Quality of Assets)(2005) 固定资产分析 固定资产（亿美元） 2001 2002 2003 2004 2005 2006 微软 23 22 23 23 30 44 通用 695 652 688 714 767 599 福特 784 761 738 656 633 683 戴克 713 588 524 565 663 710 固定资产占资产总额比例 2001 2002 2003 2004 2005 2006 微软 3.4% 2.8% 2.4% 3.2% 4.4% 6.9% 通用 21.6% 17.7% 15.3% 14.9% 16.1% 32.2% 福特 28.4% 25.8% 23.8% 21.9% 22.9% 24.5% 戴克 34.4% 31.4% 29.4% 30.9% 32.9% 37.4% 现金分析 现金性资产（亿美元） 2001 2002 2003 2004 2005 2006 微软 529 627 728 487 433 335 通用 350 276 476 494 354 241 福特 247 321 344 300 402 503 戴克 145 124 143 117 126 131 现金性资产占总资产比例 2001 2002 2003 2004 2005 2006 微软 78.2% 78.8% 77.1% 68.7% 63.6% 53.0% 通用 10.9% 7.5% 10.6% 10.2% 7.4% 12.9% 福特 8.9% 10.8% 11.0% 10.0% 14.6% 18.1% 戴克 7.0% 6.6% 8.0% 6.4% 6.3% 6.9% 应收账款 ? 微软公司 通用汽车 福特汽车 戴克汽车 应收款项 （亿美元） 比例 （%） 应收款项 （亿美元） 比例 （%） 应收款项 （亿美元） 比例 （%） 应收款项 （亿欧元） 比例 （%） 2001 51 7.5 998 30.6 1,102 39.9 495 23.9 2002 52 6.4 1,346 36.5 970 32.9 521 27.8 2003 59 6.3 1,748 39.9 1,100 35.4 526 29.5 2004 72 10.2 1,996 41.6 1,125 37.6 568 31.1 2005 93 13.4 1,808 38.0 1,114 40.3 611 30.3 2006 113 17.9 139注 7.5 1,108 39.8 523 27.5 注：2006年,通用汽车将其从事金融保险业务的子公司GMAC出售,GMAC的报表不再纳入合并报表范围，故应收款项大幅下降。2006年通用汽车的资产总额为1861亿美元，比2005年的4742亿美元急剧下降。 * Xiamen National Accounting Institute * 现金流量 经营现金流量 自由现金流量 “造血”功能 自由裁量 现金流量分析方法 * Xiamen National Accounting Institute * 经营性现金流 自由现金流量=税后净营业利润-营运资本净增加-资本净支出； 税后净营业利润 = 息税前利润 ×（1 - 所得税率）+ 递延税款的增加 营运资本净增加=营运资本增加-（计提的坏账准备+计提的存货跌价准备+待摊费用摊销+提取的预提费用） 资本净支出=资本支出-（折旧+无形资产及长期待摊费用的摊销） Operational CF vs. Free Cash Flow * * 现金流量趋势:G (12 vs. 73) 2007 CF-O:77;CF-CE:75 Int.:29; P:1844 报表分析三大逻辑切入点 * * 三大 逻辑 切入 点 盈利质量 资产质量 现金流量 收入质量 利润质量 毛利率高低 成长性 退出壁垒 潜在损失 经营现金流量 自由现金流量 波动性 资产结构 现金含量 ”造血“功能 自由裁量 研发营销 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 财务报表分析的逻辑框架 黄世忠主编，《财务报表分析：理论、框架、方法与案例》，中国财政经济出版，2007 主要内容 通用、福特和微软的比较 财务报表分析逻辑框架 财务报表分析常用方法 三大汽车公司 福特汽车（） 通用汽车（） 戴姆勒克莱斯勒汽车（） * Xiamen Na