财务报告分析第三讲报表分析的逻辑切入点讲义.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 财 务 会 计 专 题 2005: 8.7% 2006: 9.2% Dell:销管比率 财 务 会 计 专 题 Direct selling(直销) Make-to-order manufacturing(订单制造法) Strategic Alliance (战略联盟） Outsourcing maintenance service(外包维修服务） Selective R D（选择性研究开发） Flexible Employment（弹性雇佣政策） Dell:低成本战略六大要素 Add your company slogan * * * * * * * * * * * * * * * * * * 微软增长1.8倍。 * * * * * * * * * * * 财 务 会 计 专 题 XYZ公司风险评估测算表 预期数 销售收入+5% 销售收入-5% 销售收入 50,000 +5% 52,500 -5% 47,500 减:变动成本 19,000 +5% 19,950 -5% 18,050 固定成本 20,000 0% 20,000 0% 20,000 息税前利润 11,000 +14% 12,550 -14% 9,450 减:固定利息支出 2,500 0% 2,500 0% 2,500 税前利润 8,500 +18% 10,050 -18% 6,950 减:所得税 2,125 +18% 2,513 -18% 1,738 税后利润 6,375 +18% 7,537 -18% 5,212 风险传导放大效应 财 务 会 计 专 题 +5% +14% +18% -5% -14% -18% 经济风险 经营风险 营业风险 财务风险 经济状况 政治社会环境 销售 收入 息税前 利润 税后 利润 市场结构 竞争优势 风险的传导与放大 财 务 会 计 专 题 资产质量(Quality of Assets)(2001) 财 务 会 计 专 题 资产质量(Quality of Assets)(2002) 财 务 会 计 专 题 资产质量(Quality of Assets)(2003) 财 务 会 计 专 题 资产质量(Quality of Assets)(2004) 财 务 会 计 专 题 资产质量(Quality of Assets)(2005) 财 务 会 计 专 题 财 务 会 计 专 题 现金流量 经营现金流量 自由现金流量 “造血”功能 自由裁量 现金流量分析方法 财 务 会 计 专 题 现金流量表 经营活动产生的现金流量 投资活动产生的现金流量 筹资活动产生的现金流量 造血功能 抽血功能 输血功能 财 务 会 计 专 题 广义的自由现金流量 FCF = 经营性现金流量-资本支出（更新改造） 用于评估还本付息和股利支付的能力 狭义的自由现金流量 FCF = 经营性现金流量-资本支出-现金股利 用于评估企业的财务弹性 利用市场机遇和应对市场逆境的能力 用于评估企业依靠内部现金资源谋求发展的能力 CFFOA vs. Free Cash Flow 财 务 会 计 专 题 现金流量趋势:G (12 vs. 73) 2004 2005 2006 FCF +53 -250 -197 Interest 120 158 170 2007 CF-O:77;CF-CE:75 Int.:29; P:1844 财 务 会 计 专 题 1.1 million of employees covered, pension and health care liability totaled $170 b, current Shortage $54 b GM-不堪重负的医疗与退休债务