财务分析之杜邦分析法讲义.ppt

一、财务报告的组成 反映企业财务状况、经营成果以及现金流量的书面文件 1、资产负债表 2、利润表 3、现金流量表 4、所有者权益变动表 5、附表及会计报表附注 6、财务情况说明书 1、资产负债表 2、 利润表 3、现金流量表 4、 股东权益变动表 5、财务报表附注 财务状况 经营成果 现金流量 资产负债表 资产 = 所有者权益 负债 + 现金 银行存款 应收账款 存货 固定资产 其他长期资产 递延资产 短期借款 应付票据 应付账款 应付职工薪酬 应交税费 长期借款 其他负债 股本 资本公积 盈余公积 未分配利润 利润表 收入－费用=利润 一、主营业务收入 二、主营业务利润 三、营业利润 四、利润总额 五、所得税费用 六、净利润 主营业务收入 主营业务成本 毛利润 － = 二、股东价值最大化 通过企业的合理经营，在考虑货币时间价值和风险报酬的情况下，使企业的净资产价值达到最高，从而使所有者的收益达到最大。 净资产收益率（ROE） = 净利润 净资产 净资产就是所有者权益 三、净资产收益率的影响因素 盈利能力 资产周转率 权益乘数 净利润 主营业务收入 主营业务收入 资产 资产 所有者权益 × × 净资产收益率 四、杜邦分析法 五、杜邦分析法案例 工程机械企业中联重科股份有限公司，2011年净资产收益率为25.02%；2013年受宏观经济影响，净资产收益率则下降至9.43%。 请利用杜邦分析法分析中联重科股份有限公司2013年净资产收益率下降的具体原因。 第一步：利用总公式，寻找初步原因 净资产收益率 = 2011年： 销售净利率 × 总资产周转率 × 权益乘数 25.02% = 18.08% × 0.69 × 2.01 2013年： 9.43% = 10.25% × 0.43 × 2.13 第二步：分析销售净利率 销售净利率 = 净利润 主营业务收入 ÷ 2011年： 18.08% = 81.73亿元 463.23亿元 ÷ 2013年： 9.43% = 39.52亿元 385.42亿元 ÷ 净利润、主营业务收入双双下降，且由于成本上升较快，导致销售净利率快速下降。 对损益表进行详细分析，找出导致下降的具体原因。 第三步：分析总资产周转率 总资产周转率 = 主营业务收入 总资产 ÷ 2011年： 0.69 = 463.23亿元 672.89亿元 ÷ 2013年： 0.43 = 385.42亿元 892.56亿元 ÷ 总资产上升较快，查找原因发现，流动资产上升，而导致流动资产上升的原因在于，中联重科应收账款增长较快。 第四步、结论 中联重工销售收入下滑的同时，由于成本没有有效控制，导致销售净利率下滑明显，应当对成本列支项目进行详细分析，查明原因，有效控制成本。 中联重工2013年应收账款增多，导致资产周转率下降。应当分析原因，在经济出现下行，重工行业出现经营压力的情况下，应当适当调整应收账款政策。 六、杜邦分析法的局限性 无法对长期数据进行对比，只能局限于对一年的数据进行比对分析，显得过于注重短期财务数据表现。 无法解决对无形资产的估值问题； 财务数据反映的是企业过去的业绩， THANKS 谢谢聆听