美国的货币政策讲义.ppt

战后初期的政策 滞涨时期的政策 新经济时期的政策 第一轮量化宽松政策 第二轮量化宽松政策 战后初期 背景： 在30年代后半期全球性经济大萧条时期，出现了凯恩斯主义，它主张用扩张性的宏观经济政策来刺激经济，使经济摆脱衰退状态。这一政策措施在当时存在大量失业资源的情况下，起到了一定的作用。二战结束后，由于美国为维护其霸主地位，军事开支有增无减，导致财政赤字上升，这样，只能用增发货币的方式来缓和；加之战时的物价管制放开，致使通货膨胀率上升很快。 时间： 40年代中期到50年代中期 所采取的政策： 1、支持财政部筹集军费,通过维持较低的贴现率,鼓励商业银行向它借款购买公债。 2、采用凯恩斯主义的非中性货币政策,即在通货膨胀率上升时采取反通货膨胀的货币政策,限制信贷扩张；其后当经济出现危机时,以扩张性货币政策放松信贷,刺激经济。 政策效果： 1、美国的通货膨胀率时高时低，交替进行。总的趋势：通货膨胀率较高的年份带来了经济的衰退而低通货膨胀率则是经济增长速度回升。 原因：货币政策的时滞性。 滞涨时期 背景： 在经历了50年代中期到60年代中期的低通货膨胀率之后，从60年代后半期开始，美国的通货膨胀率不断上升，进入70年代后出现了新的情况。 时间： 70年代初期到80年代初期 政策： 美联储选择银行信用作为货币政策的中间目标，为了刺激企业投资和个人消费，在这个时期进一步推进低利率的廉价货币政策，使得信用急剧膨胀。 政策效果： 1974年到1975年和80年代初的两次经济危机期间，在生产下降和失业率猛增的同时，物价不但没有下跌反而普遍大幅度上涨。 新经济时期 时间： 90年代初到现在 所采取的政策： 1、1990年到1992年联储分阶段下调利率，以刺激经济复苏 2、1993年以来联储实行中性货币政策。 中性货币政策： 利率保持中性，对经济既不起刺激作用，也不起抑制作用，让经济自身潜在的增长率在低通货膨胀率条件下持续地增长。 措施： 当1993年第四季度和1994年上半期GDP增长分别达5.3%和3.85%时，联储从1994年5月至1995年2月连续四次将贴现率由3%调至5.25%。 政策效果： 到1998年，美国经济的持续增长已进入了第8个年头， 第一轮量化宽松政策 背景：雷曼兄弟公司于2008年9月倒闭 措施：在2008年11月25日，美联储购买了1.725亿美元资产，主要是通过将储备贷给它们的附属机构，然后通过直接购买抵押贷款支持证券。 市场影响：从2009年3月1日至2010年3月31日，美股标普500指数涨幅为37.14%。美国经济在2009年中期触底反弹，当年后三个季度的国内生产总值环比增速从负值逐步增至5%。 第二轮量化宽松政策 背景：自2010年4月份美国的经济数据开始令人失望，进入步履蹒跚的复苏以来，美联储一直受压于需要推出另一次的量化宽松。 措施：美国联邦储备委员会公开市场委员会宣布，将再次实施6000亿美元的量化宽松计划，美联储发货币购买财政部发行的长期债券，每个月购买额为750亿，直到2011年第二季度。 市场影响:美国股市展开新一轮上涨，标普500指数最大涨幅达到28.3%。整体资产价格上涨。美国2010年三季度末期以及四季度美国经济表现强劲，四季度GDP年率增速突破3%。