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《投资分析》辅导（三） 第四章 投资项目的不确定性分析第一? 不确定性分析概述 一、不确定性分析的含义??? 投资项目实际执行过程中，由于某些因素的变动会导致项目经济效益指标偏离原来的预测值而发生效大的变化。这些因素是否会出现，出现的可能性有多大，都是不确定的。为了估不确定因素的变化对投资项日经济效益影响的程度，用一定的方法对影响投资效益的不确定团素进行计算分析，称为不确定性分。??? 二、产生不确定性的原因??? 1．物价的变动。2．工艺技术方案和技术装备的更改。??? 3．生产能力的变化。??? 4．建设工期与资金的变化。??? 5。项经济的变功。6．汇的。??? 7．内外政府的变化这包括外政府对华经济；国内政府的产业、税收政策、企业度的改革等。??? ．其他可预测的影响。如然灾害、战争、突发事件的发等等。??? 三、不性分析的方法??? l。平衡。??? 2．敏感性分析。??? 3。概率分析。第二节? 盈亏平衡分析??? 一、盈亏平衡概念与分类??? 盈亏是指根据项目正常生产年份的产、成本、产品售价和税等数据，计算分析产量、成本盈利三者之间的平衡关系，确定收入等于生产总成本时盈亏点的一种方法。在盈亏平衡点上，企业既无盈利、又无亏损。在不确定性分析中，投资者需要确知这—平衡点处于何种水平上，据以判断项的可行性。??? 盈亏平衡分析的表达形式可以用实物产量、单产品价、销售收入等绝对表示，也可用生产能力利用率等某些相对指标衡量。??? 盈亏平衡分析按分析的方法可以分为图解法代数法；按分析要素之间的数关系可分为线件盈亏平衡分析和非线性盈亏平衡分析；按是否虑资金的时间价值，可以分为静态盈亏平衡分析和动态盈亏平衡。? 二、线性盈分析? 进行线性盈亏平衡分桥，除了应具备盈亏平衡分析共有的前提条件外，还应满足下列要求：Q*，收入小于成本，亏损。 实际产销量=Q*，收入等于成本，不亏不盈。??? 实际产销量Q*，收入大于成本， 盈利。 （2）在实际产销量不变情况下，盈亏平衡点Q*愈低，盈利面积愈大，亏损面积愈小，盈利机会越大，风险越小。反之，也然。 （3）在销售收入既定的情况下，盈亏平衡点的高低取决于单位变动成本和固定成本总额的大小。单位变动成本或固定成本总额越小，则保本点越低，反之，也然。 2、方程式法 （1）以产销量表示的盈亏平衡点 净收入=总成本 NR=TC （P-T）Q= F+VQ 故：Q*=F/P-V-T 说明：当实际产销量大于、等于、小于Q* （2）以销售净收入表示的盈亏平衡点 故：TR*= Q*P Q*=(F/P-V-T)P 说明：当实际净收入大于、等于、小于TR* （3）以生产能力利用率表示的盈亏平衡点 故：S*= Q*/ Q S*表示盈亏平衡生产能力利用率 Q项目设计生产能力 说明：项目实际生产能力利用率大于、等于、小于S* 产量安全度=1- 盈亏平衡生产能力利用率=1- S* 说明：产量安全度越高，项目盈利的机会越大，项目承担风险的能力越强。 （4）以产品销售单价表示的盈亏平衡点 P*=（F/Q）+V+T Q为项目设计生产能力 说明：当项目产品定价大于、等于、小于P* 价格安全度=1-P*/P 说明：价格安全度越高，项目产品盈利的可能性就越大，抵抗价格风险的能力越强。 例：设空凋机生产项设计产调机50台，每台售价4000元，销售税率15％。该项目投产后年固定费用总额3100万元，单位产品变动费用为1740元，设产量等于销量，试对该项进行盈亏平衡分析。 三、非线性盈分析 在现实生活中，往往产品成本与产量并不呈比例变化，销售收入与销售量也会受市场的影响而不呈线性关系,这就需要进行非线性盈亏平衡分析 我们将讨论第三种情况??? 当产量、成本和盈利呈非线性关系时，可能出现两个以上的此情况，两个平衡点统称为保持在之间时才能盈利。如果达到Ql超过Q 2点以后就要亏损。??? 投资项目投产后的产、收入和成本的非线性关系， 标准二次曲线的方程为： 其解为： 1、求盈亏平衡点产量 在盈亏平衡点的收入和成本正好相等，（利润等于零）即TR-TC=0? 我们把收入曲线方程和成本曲线方程进行合并，然后进行求解。 2、求利润最大时的产销量 我们方程 关于x的一阶偏导数 dF/dX=aX+b, 并使其等于零，这时所求的X，使f(x)达到最大。 例：某企业生产某种产品，年固定成本为10000元。单位可变成本为30元，单位成本售价按“50-0.005Q”的规律下降。试对该产品进行盈亏平衡分析。 第二节? 敏感性分析敏感性分析是研究建设项目主要因