光明乳业限制性股票激励计划实施效果分析.doc

题目： 光明乳业限制性股票激励计划实施效果分析 专业： 会计专硕 学号： 姓名： 日期： 2016.10 摘要 限制性股票是现行股权激励的主要手段之一，其出现源自于协调公司治理的委托代理问题，其重要作用也体现于在经济低迷期能更好的保障激励对象的利益，减少企业在危机时刻核心员工的流失，从而实现企业的战略目标。自2008年金融危机之后，许多公司对以股票期权为主流的长期激励模式提出质疑，此时，限制性股票受到越来越多公司的关注与青睐，许多公司开始探索如何有效实施该激励模式。那么，限制性股票如何能起到应有的激励作用、相较于股票期权激励方案其优越性如何体现，以及其实施过程中可能存在的问题将是本文探讨的核心内容。 本文以光明乳业发布实施的限制性股票激励方案为研究对象，通过对其两次股权激励方案的关键要素对比分析、股权激励模式选择的价值模拟以及对实施限制性股权激励过程中所存在问题进行分析探索，最后得出研究结论。本文认为，限制性股票激励方案要素的设计应当符合特定公司现实的情况，限制性股票相较于股票期权具有更好的稳定性和务实性，应当构建多样化的指标评价体系来衡量激励效果。 第一部分 引言 随着市场经济的发展，在现代公司制中人力资本发挥的作用日益凸显。在市场信息不对称的条件下，采用什么样的激励方式来提高企业高级管理者的管理绩效是现今众多国内外学者研究的重要课题。在现代企业内部治理中最显著的特征与最深刻的矛盾就是两权分离，所有权与经营权相分离，从而产生了“委托一代理”问题。根据委托一代理理论，在企业的实际经营过程中，企业的所有权是掌握在股东的手中，而企业的经营权则掌握在以高级管理者为代表的代理人手中。要解决代理人和股东间的利益矛盾，除了加强对代理人的监管外，还必须采取有效的激励方式提高代理人的管理积极性，尤其是要采用适当的薪酬激励的方式，将代理人的实际收益同企业的长期发展相挂钩。薪酬激励是现代企业经营中的重要激励方式，主要包括基于当期绩效的激励和基于长期绩效的激励两种方式。其中，限制性股票和股票期权是目前国外广泛运用的两种长期薪酬激励方式。从美国实施长期激励方式的趋势来看，在1990年之前，企业主要实施期权计划，但期权计划占激励方式的比例呈下降趋势;截止2004年，限制性股票迎头而上，同期权计划所占比例大致相同。同时，限制性股票计划也在一些国际知名企业中得到应用，比如美孚和微软分别于2002年，2003年停止期权计划的适用，转而投向限制性股票。 由此可见，长期激励机制的实施对于提高我国上市公司经营者绩效有着重要意义。我国应借鉴国外先进经验，积极推进以股权激励为代表的长期激励机制在我国的应用。但由于市场监管、资本市场规范程度和公司治理模式等多方因素同西方发达国家存在差异，基于此，研究以限制性股票激励为代表的长期激励制度在我国上市公司中的应用有着重要的现实意义。 第二部分 案例正文 （一）限制性股票激励的相关概 1.限制性股票激励的原理 所谓限制性股票，是指由上市公司按相关法律法规和公司政策的要求，按照预设的授予条件给予激励对象一定数量的上市公司的股票。而股票的限制性表现在两个方面一个是股票获得的限制性另一个是股票出售的限制性。也就是说，符合获取股票条件的激励对象取得一定数量的股票后，他并不能随意处置股票，而是需要达到一定的工作年限目标或者是一定的经营业绩目标，才可以出售所取得的限制性股票并从中获益。 限制性股票激励是股权激励的重要组成部分。无论从其获得的限制性条件来看，还是从其出售的限制性要求来看。作为企业经营者的重要激励方式，其最终的目的还是实现经营者自身绩效与企业绩效的双重提高。限制性股票激励的作用原理也十分明确。从图2.1可以看出，整个作用机制中受到多方面因素的影响，包括公司的产权制度、组织结构，资本市场、产品市场和经理人市场的成熟度、法律法规以及社会认知和社会观念等。经营者的行为、企业绩效、股票价格和经营者报酬间是一个相互联系的连续性作用过程。如果整个市场机制运行有序，那么作用机制就能够顺利实现，否则，通过限制性股票激励的激励方式就会失效。 限制性股票的 限制性股票激励属于股权激励八种激励方式中的一种，在国内外上市公司中 受到了广泛地运用，不同于期权激励，限制性股票激励正在逐渐被越来越多的公 司所接纳。限制