冯正平悍马定律.doc

　　冯正平，网名“悍马”，“悍马定理”创始人，职业投资人。1997年涉足投资市场，长期从事市场定量研究工作。2008年开始专职股票、期货、外汇等交易，开发过多种交易策略。2010年开始研究组合投资，结合对市场的统计分析心得，研发出自己的投资组合分析方法，并开发成应用程序。开发的程序化模型年平均收益率远高于市场平均水平。2011年实现43％收益率，一年的收益最大回撤比为3.5:1。在长期研究思考程序化交易的基础上，总结出系列“悍马定理”。2012年创建国内量化投资界的大型交流平台——“宽客俱乐部”。 我做过多年统计，我愿意从从统计开始说起。万物有果必有因，很多东西从逻辑上可以推导出来，那就是正儿八经的因果关系了。还有些东西，有统计学意义上的相关性，但未必就有因果关系。这个也很好理解。 　　好了，接下来我们要用统计的方法来分析行情了，统计的角度、思路、方法千千万万，总有些方法能找到所谓的“规律”，指标、公式之类，都是这些“规律”的计算机语言表达方式。而且，在一段时期内，这些“规律”还真有可能管用，有人用这些规律赚过大钱，反正这样的故事每天都在发生，就不多说了。于是乎，就有人理所当然的认为，是这些规律推动了行情的发展。这样的因果倒置的说法，我们每天都能见到，很多人还很痴迷。也许你就是痴迷者之一。你不信？我举个粒子：因为MACD指标翻红了，所以行情要涨了；因为RSI指标顶背离了，所以行情要跌了。这样的话你肯定听到过，你是否曾经信过？你是否现在还在信？ 　　中国古人智慧确实高，知道说：道可道，非常道。这和我们马克思主义哲学课上所说的，真理可以无限接近，但永远无法达到的说法一个意思。但包括爱因斯坦在内，有很多科学家都相信，世界是机械的，在宇宙诞生的那一刻开始，每个事件，每个行为都是注定的，也就是说，未来是确定的，而且是无法改变的。如果真是这样，我们就可以无限接近的研究清楚未来会怎么样，但话说回来，如果未来真是无法改变，那我们研究清楚了未来，不就可以改变未来了吗？这是个哲学问题，爱因斯坦都弄错了，作为普通人，认为未来的行情是固定的，不会被现在自己的行为所改变，也是很正常的。 　　还有一点，行情和自然科学又大不同，我们确实可以精确的计算天体运行轨道，古人几千年前就知道了冬至、夏至。但我们可以量化人心吗？我们可以统计，大多数人期望的明天行情能涨多少。但明天真涨这么多了，又有多少人对行情的期望值发生了改变了？人心在变，行情在变，你可以在一定的概率范围内量化判断未来，但我可以明确的说，你永远不知道你的计算结果是对是错。这就是金融工程。 　　金融工程最大的意义，或者加上程序化交易一块说，那就是风险的计算和止损的执行。各种实盘大赛，程序化组肯定比非程序化组成绩好。不在于程序化组预测未来有多准确，而在于程序组止损更果断。 　　所以，最后还得要说一句：虽然哥只是个传说，但哥也有哥的好。 　　再补充两句，我发现一个非常有趣的现象，做量化到了一定的深度，都会认为行情是不可预测的，包括《打开量化投资的黑箱》的作者纳兰也认为，交易是艺术，而不是科学。我在博客里面也写到过，量化做的如李笑薇这样好，也讲前瞻性、思想、运气。但很多刚入量化之门的，或者做主观交易的，却往往会认为行情是可以精确预测的，没预测准只是因为自己水平不够。我在今年以来，多次讲到行情的本质是博弈，要谨防程序化陷阱。量化、程序化是时候该从神坛上走下来了。 　　怎么办呢？很多道理，要亏了钱以后才能明白的。 国内期货市场的量化交易，正面临一场全新的竞争——即从与主观交易者的较量，发展到不同量化交易策略之间的比拼。 　　“现在期货市场上明显有一股‘反量化’交易力量的存在，虽然尚不能判断这是否是另一些量化交易者故意而为，但客观上已经形成了这样的效果。”专职量化交易者、上海宽客投资公司负责人冯正平告诉记者。 　　由于多数期货交易技术分析有相似之处，目前市场上存在大量使用相似进场点和止损点作为交易指标的量化交易系统。冯正平所指的“反量化”交易，就是通过研究这些系统的进出场点位，通过瞬间假突破诱导这些系统触发进场单，之后快速将价格拉到系统止损位的方式，迫使这些单子砍仓离场，从而获得相对利润的交易模式。实质上，这是一种针对特定量化交易模型设计的交易策略。 　　冯正平认为，量化交易只是工具，如果迷信量化的历史测试结果，被动等待历史重演，那么将看不到市场博弈的本质，结果就必然导致交易程序高度相似。 　　“你的交易对手是人，而不是K线图。当你在认真的研究K线图的时候，你的对手在研究你。”他表示，市场的任何量化特征都会改变，唯独博弈本质不会改变。不能从博弈的视角来审视量化研究，就是在玩数字游戏。目前很多量化研究都是在玩数字游戏，因为他们脱离了市场的本质。 　　来自台湾的量化交易者，某期货公司资产管理部负责人刘先生也