专项资产管理计划基金公司的新产品(资料).PDF

基金0资本市场 CapitalMarket。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。—— 专栏 专项资产管理计划——基金公司的新产品 口 李 可／文 今年 以来 ，基金管理公司在 中国 人，为专项计划的1／4。 兑付给投资者本金 以及购买时标明的 证券监督管理委员会 (以下简称 “证监 (二)对投资项 目暂无限制 “预期收益”。 “刚性兑付”的惯例使 会 ”) “放松管制 、加强监管”的政策 证监会 目前对专项计划的投资标的 得不少投资者认为信托是 “无风险” 指引下，加快 向现代财富管理机构转 没有限制 ，而银监会对信托行业的投资 且 “高收益”的，在投资前不 问信托 型。9月，证监会颁布 了 基金管理公 有多种 限制和要求。银监会 的限制可 具体的资产和运作模式，只要求信托 司特定客户资产管理业务试点办法》 能是业务合作方，例如2010年银监会 到期兑付。 (以下简称 ((专户办法 )及其配套规 规定 “融资类银信理财合作业务余额 占 但是，金融业有 自身的发展规律 ， 则 ；10月31日，证监会又正式颁布 了 银信理财合作业务余额的比例不得高于 收益总与风 险相连 ，不会 出现 “无风 《证券投资基金管理公司子公司管理 3o％”，大幅压缩了信托与银行合作的空 险”且 “高收益”的资产 。根据 中国信 暂行规定 。基金公司纷纷根据 以上制 间；也可能是某个投资类别 ，例如为了 托业协会公布的 2012年2季度末信托 度指 引，申请设立子公司，发行类似 规范房地产信托，银监会在201O年初至 公司主要业务数据》，2季末信托业的信 信托 的，投资于未通过证券交易所转 2012年9月下发了 中国银监会办公厅关 托资产总规模 已经达到5．5万亿元 ，剔 让 的股权 、债权及其他财产权利 的专 于信托公司房地产信托业务风险提示的 除约32％的银信合作 的规模和6％的政 项资产管理计划 (以下简称 “专项计 通知 等文件，对信托涉及房地产的业 信合作的规模，信托 向社会募集的规 划”)。我们预计2013年初专项资产 务范围、项 目资质、产品结构、项 目报 模约3．4万亿元。这部分承诺 的 “预期 计划将 可 以正式发行 ，并逐步为市 备等提出了全方面的要求。 收益率”普遍在8％左右，意味着信托 场所认识和接受 ，成为基金公 司发 (三)对资本金要求低 公司每年 向投资者分配收益约2700亿 展 的新 引擎。 。 证监会 目前对专项计划没有 明确的 元 。而事实上 ，信托行业 的所有者权 资本金要求，只是规定必须成立专门的 益合计仅 1807亿元 ，资本金并不能充 专项资产管理计划的投资范围广泛 子公司开展专项资产管理业务，子公司 足覆盖收益承诺及所投资项 目本金损 根据证监会 的规定，专项计划特 的注册资本金不低于2000万元。相比之 失的风险。 指投资于 “未通过证券交易所转让 的股 下，银监会在2010年即下发了 信托公 由于基金公司的资本金普遍低于信 权、债权及其他财产权利”和 “中国证 司净资本管理办法 ，规定信托公司净资 托公司，开展专项计划的子公司资本金 监会认可的其他资产”的特定客户资产 本不得低于2亿元人民币，且不得低于各项 也不高，预计专项计划不会普遍承诺