上市公司控股股东特征对股权激励强度的影响.PDFVIP

全国中文核心期刊 财会月刊阴 · 上市公司控股股东特征对 股权激励强度的影响 李春玲渊博士生导师冤 孙秀杰 渊燕山大学经济管理学院 河北秦皇岛 066004冤 【摘要】本文以2006耀2011年沪深主板和中小板市场上宣告实施股权激励计划的公司为研究对象，使用多元线性回归 分析，考察了控股股东特征与股权激励强度之间的关系。研究结果表明：控股股东具有民营性质的企业股权激励强度强于 非民营企业；股权集中度越高股权激励强度越弱；控股股东持有股份为流通股的企业股权激励强度较弱；但是控股股东的 控制力对股权激励强度没有显著影响。 【关键词】控股股东 股权集中度 股权激励 股东从公司获得良好的运营所带来的收益，经营者可根 由于制度原因，国有企业长期存在政企不分问题，政府的 据其业绩获得相应的薪酬、福利、声誉、职业发展，然而所有权 国有资产管理部门是国有企业的控股股东，而政府对市场的 和经营权的分离使股东和经营者之间委托代理成本增加。股 反应却需要一个过程，这使得政府目标滞后于市场目标。国有 权激励作为解决委托代理问题的重要工具，于20世纪末被引 企业经营者的业绩与政治升迁高度相关，只有将政治激励附 入中国。据统计，从2006年起至2012年2月止，我国共338家上 带的财富效用降低到一定程度，金钱激励才能成为有效的治 市公司公布了股权激励计划，其中80.35%为民营企业，其行业 （ ， 理机制 宋德舜 2004）。而民营企业的经营者实行市场化聘任 分布主要集中在制造业和信息技术产业。现有研究表明，管理 制度，出于对经营管理和技术上的需要，民营企业更倾向给予 层持股对提高企业价值有显著的作用。那么作为企业的最终 经营者和主要技术工作人员一定的股权激励，以此留住并吸 控制者和决策者的控股股东，对公司股权激励计划的制订具 引人才，使企业利益与其个人利益密切相关。因此，本文提出 有哪些影响？本文将试图回答此问题。 假设1：在其他条件相同的情况下，控股股东具有民企性质的 一、控股股东特征的界定 企业股权激励强度高。 《公司法》规定，控股股东，是指其出资额占有限责任公司 2.控股股东控制力。控股股东控制力衡量了大股东在企 资本总额百分之五十以上或者其持有的股份占股份有限公司 业经营决策中的控制能力。控股股东的控制力较强时，大股东 股本总额百分之五十以上的股东；出资额或者持有股份的比 往往会亲自参与监管，从而减轻了股东和管理层之间的委托 例虽然不足百分之五十，但依其出资额或者持有的股份所享 代理矛盾，股权激励的边际效应相应减弱，所以股东对管理 有的表决权已足以对股东会、股东大会的决议产生重大影响 者进行股权激励的动机减弱。因此，本文提出假设2：在其他 的股东。可见，控股股东在公司的重大决策中具有决定性作 条件相同的情况下，第一大股东的控制力越强，股权激励强度 用，其中包括股权激励计划。 越弱。 本文将从以下四个方面度量控股股东特征：淤控股股东 3. 股权集中度。股权集中度衡量了企业股权分布情况。 ； ； ； ，持股较多的前几位大股 的性质 于控股股东控制力 盂股权集中度 榆控股股东持有 股权集中度越高，企业的利益越集中 股份的流通性。 东自身治理能力越强，亲自参与公司经营和监管的动机越强， 二、研究假设 从而弱化了对股权激励这种辅助监管手段的需求。相反，股权 1.控股股东的性质。本文将