建筑装饰行业系列专题报告.PDFVIP

证券研究报告_XX报告 证券研究报告_行业深度分析报告 2012 年08 月27 日 2011 年6 月14 日 \ 建筑装饰行业系列专题报告 行业评级 买入 前次评级 高端酒店装饰需求研究 行业走势 唐笑 分析师 -2% 电话：021 -8% eMail：tangxiao@ -14% 执业编号：S0260512030009 -20% -26% 高端酒店增长与国内旅游人数呈显著正相关 -33% 两者存在明显的线性正相关关系，根据国家旅游局发布的“旅游业十二五规划”， 2011/8 2011/11 2012/2 2012/5 建筑建材 沪深300 十二五期间目标国内旅游人数将要达到33 亿人次，能大致推算出四五星级酒店 至2015 年将会达到4782 家左右，增量达到近1500 家左右，将大大带动酒店装 市场表现 1 个月 3 个月 12 个月 饰的发展。 行业指数 2.27 -2.21 -19.03 高端酒店装饰市场预测-未来三年市场总容量CAGR=13.6% 沪深300 -2.13 -3.75 -12.53 据测算，在未来的四年（包括2012 年）内，四五星级酒店增量需求和存量需求 将带来共计超过2800 亿的酒店装饰市场容量，年复合增速在13.6%左右，（过 去3 年在13%左右），和前几年相比，市场需求增速变化不大。而建筑装饰主要 上市公司在高端酒店领域拥有资质、技术、品牌、资金上的优势，凭借市占率提 升的加成，有望在酒店领域延续较高成长。 代表上市公司酒店装饰业务收入增速预测 将公司的年来源酒店业务收入/年高端酒店装饰市场增量需求视为公司的高端酒 店装饰的市场占有率粗略估计指标（隐含假设：1.暂时不考虑存量翻新需求，因 为存量需求较小；2.研究公司酒店收业务收入与高端酒店市场的利率，非传统上 市占率的定义），对该指标增速进行敏感性分析，可测算未来几年公司酒店装饰 业务未来的收入增长。以金螳螂为例，若假设市占率每年提升2% （去年提升3% ， 过去3 年提升5.5% ），公司酒店收入未来三年年复合增长率为30%左右。 投资建议 酒店业务收入占上市公司收入比重较大，因此，该业务继续维持较快增长对建筑 装饰行业的成长性及估值水平有重要支撑作用。鉴于未来四年酒店装饰业务增速 仍保持稳定较快水平，主张投资者继续持有建筑装饰类股票或者在长期持有的前 提下买入该类股票，