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2015 6 22 -28 Swissquote Bank SA Ch. de la Crétaux 33, CP 319 CH-1196 Gland Switzerland Tel +41 22 999 94 11 Fax +41 22 999 94 12 forex.analysis@swissquote.ch /fx - p3 p4 p5 p6 p7 p8 p9 6 FOMC ? - Peter Rosenstreich - Arnaud Masset - Yann Quelenn - Peter Rosenstreich - Yann Quelenn - Arnaud Masset 2015 6 22 -28 Swissquote Bank SA Ch. de la Crétaux 33, CP 319 CH-1196 Gland Switzerland Tel +41 22 999 94 11 Fax +41 22 999 94 12 forex.analysis@swissquote.ch /fx Page 2 | 9 外汇市场对于布鲁塞尔和雅典未能达成协议显得并不慌张。然而欧元区外围 国家债券遭到猛烈抛售。同时外汇国家与德国债券收益率差显著扩大。可能 固定收益市场将再次扮演“矿场中的金丝雀”的地位。自2014年10月以来， 外围债券收益率受益于欧洲央行1.1万亿欧元的巨额债券买入计划。收益率敏 感的投资者饥不择食，令处于历史性风险国家的债券收益率降至不正常的低 水平。 有两个因素推动了收益率的反弹。首先是欧洲经济数据继续表现突出。4月通 胀年率经过5个月的通缩之后上升0.3%。虽然仍旧低于欧洲央行的目标2.0%， 但物价压力的回归是QE正在起效的正面信号，而且可能表明欧洲央行不会跟 随美联储和日本央行陷入无尽的资产负债比扩张(即欧洲央行将在2016年9月 如期结束QE)。第二个因素是希腊违约和/或“希腊退欧”的明显风险。同 时，很明显我们在希腊危机的过程中已经历过很多此时的场景，总体政治氛 围有所淡化，新传出的利好消息平衡了负面消息。不过这次的传闻极具破坏 性。希腊违约(IMF、欧洲央行和/或公共债务)的可能性明显上升，利息也相 应的出现调整。 也就是说，近期债券市场的上涨和波动引起了对希腊之外的担忧。几年来的 QE导致投资者和央行之间相互抵消，全球收益率受到限制。相应的，收益 率、股市和商品之间的走势高度相关。利息的快速释放将导致突发性的扩散 至其它市场。 Swissquote Bank SA Ch. de la Crétaux 33, CP 319 CH-1196 Gland Switzerland Tel +41 22 999 94 11 Fax +41 22 999 94 12 forex.analysis@swissquote.ch /fx 2015 6 22 -28 Page 3 | 9 2015 6 22 -28 6 FOMC 耶伦比预期更加温和 美联储公开市场委员会在周三宣布维持联邦基金利率区间在0%-0.25%不变。 大部分市场参与者认为该声明和新闻发布会指向2015年底升息。不过大部分 FOMC成员调降了2015年、2016年和2017年联邦基金利率。美联储主席耶伦宣 布，货币政策委员会希望看到劳动力市场进一步改善，并感受到通胀会在中 期达到2%目标的信心，届时才会开始升息。该委员会将2015年核心PCE通胀预 期维持在1.3%-1.4%，但将2016年预期提升至1.6%-1.9%。失业率方面，货币 政策委员将2015年预期从3月的5-5.2%上调至5.2-5.3%。美联储还将GDP预测 从3月的2.3-2.7%下调至1.8-2%。此外，最近在周四公布的CPI数据表明通胀 增幅并不及市场的预期。5月CPI月率增长0.4%，预期值为0.5%；同时核心CPI 月率增长0.1%，为年内最低增幅，而市场预期中值为0.2%。 前景仍旧不明 考虑到上面的这些修正和新闻发布会的温和论调，我们相信9月升息并不能保 证，因为美联储坚持任何的货币政策调整都会基于数据，称“委员会将在每 次会议上逐一决定初步升息的时间，这取决于对未来经济信息的评估以及未 来经济的前景。” 很明显政策制定者希望看到经济进一步提升之后再开始升息，因为经济复苏 可能会脱离当前轨道。我们因此不排除美联储将会更晚开始紧缩周期。 Swissquote Bank SA Ch. de la Crétaux 33, CP 319 CH-1196 Gland Switzerland Tel +41 22 999 94 11 Fax +41 22 999 94 12 forex.analysis@swissquote.ch /fx Page 4 | 9