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第八章 资本预算 第六章 项目投资 主讲人： 郭正杰 第六章 项目投资 §6-1 项目投资概述 种 类 §6-1 项目投资概 述 §6-1 项目投资概述 §6-1 项目投资概述 §2现金流量的内容及估算 一、现金流量的含义 （一）现金流量的定义 现金流量是指在一定时期内，投资项目实际收到或付出的现金数。在项目投资决策中，是指项目计算期内现金流入量与现金流出量的统称. 现金流入量——凡是由于该项投资而增加的现金收入或现金支出节约额. 现金流出量——凡是由于该项投资引起的现金支出. §2现金流量的内容及估算 （二）现金流量的构成 1.初始现金流量 指开始投资时发生现金流量。一般包括固定资产投资、无形资产投资、开办费投资、流动资金投资、原有固定资产的变价收入等。 §2现金流量的内容及估算 2.营业现金流量 指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。 3.终结现金流量 指投资项目完成时所发生的现金流量。主要包括：固定资产的残值收入或变价收入、收回垫支的流动资金各停止使用的土地变价收入等。 §2现金流量的内容及估算 （三）确定现金流量的假设 ⑴　投资项目的类型假设 ⑵　财务可行性分析假设 ⑶　全投资假设 ⑷　建设期投入全部资金假设 ⑸　经营期与折旧年限一致假设 （三）确定现金流量的假设 ⑹　时点指标假设 不论时点指标还是时期指标，均假定按年初或年末的时点指标来处理。 ⑺　确定性假设 §2　现金流量的内容及估算 二、现金流量的内容 ㈠ 单纯固定资产投资项目的现金流量 1．现金流入量的内容 ⑴增加的营业收入 ⑵回收固定资产余值 §2　现金流量的内容及估算 ㈠ 单纯固定资产投资项目的现金流量 ２．现金流出量的内容 ⑴固定资产投资 ⑵新增经营成本 ⑶增加的各项税款 §2　现金流量的内容及估算 ㈡ 完整工业投资项目的现金流量 1．现金流入量的内容 ⑴营业收入 ⑵回收固定资产余值 ⑶回收流动资金 ⑷其他现金流入量 §2　现金流量的内容及估算 ㈡ 完整工业投资项目的现金流量 ２．现金流出量的内容 ⑴建设投资 ⑵流动资金投资 ⑶经营成本 ⑷各项税款 ⑸其他现金流出 §3 净现金流量 一、净现金流量 净现金流量＝现金流入量－现金流出量 NCFt＝CIt－Cot (t＝0,1,2,…n) 二、现金流量表的编制 见表1 项目投资现金流量表与财务会计现金流量表的区别 1.反映的对象不同． 2.期间特征不同． 3.表格结构不同． 4.勾稽关系不同． 5.信息属性不同. §3 净现金流量 三、净现金流量的计算 （一）基本公式（适用建设期和经营期） 净现金流量＝现金流入量－现金流出量 （二）生产经营期净现金流量的计算 有三种计算方法：直接法、间接法、税盾法 前提：假设营业收入全部为营业现金收入，成本费用可分为付现成本费用和非付现成本费用 §3 净现金流量 1.直接法：根据现金流量定义，所得税是一种现金支付，应当作为每年营业现金流量的一个减项。 经营期某年净现金流量=年营业收入- 年付现成本费用- 年交所得税+年回收额 §3 净现金流量 2. 间接法：以税后净利润为基础调整。 经营期某年净现金流量 =年税后净利润+年非付现成本费用+年回收额 =年税后净利润＋年折旧额＋年摊销额＋年利息额＋年回收额 注意：年利息费用可视为一项非付现成本费用，原因是全投资假设。 §3 净现金流量 3. 税盾法:考虑所得税对现金流量的影响. 经营期某年净现金流量 =年营业收入×(1-T) - 年付现成本费用×(1-T) + 年非付现成本费用×T + 年回收额 注: T 表示企业所得税税率. 年回收额由于只发生在项目终结点,为简化计算可不考虑所得税因素. §3 净现金流量 推导: 经营期某年净现金流量=年税后净利润+年非付现成本费用+年回收额 =(年营业收入- 年付现成本费用- 年非付现成本费用) ×(1-T)+ 年非付现成本费用+ 年回收额 =年营业收入×(1-T) - 年付现成本费用×(1-T) + 年非付现成本费用×T + 年回收额 Example单纯固定资