第四章项目投资决策讲义.pptx

第一节 项目投资决策概述 第二节 项目投资现金流量分析 第三节 项目投资决策评价指标 第四节 长期投资决策方法的应用 第四章 项目投资决策 投资是为了获得可能的不确定的未来值而作出的确定的现值的牺牲。 ——威廉·夏普 一、项目投资决策与企业价值最大化 二、项目投资的分类 三、项目投资决策的程序 四、项目投资评价的基本原理 第一节 项目投资决策概述 一、项目投资决策与企业价值最大化 （一）项目投资决策的内容 项目投资决策又称资本预算，是有关资本投资所涉及现金流量及其风险程度分析的预算。 公司经营过程中必须要选择产生满意的现金流和收益率的投资项目。因此，要决定某个项目是否值得投资，并且要能够在不同的项目之间进行取舍。 第四章 第一节 项目投资决策概述 一、项目投资决策与企业价值最大化 （二）项目投资决策与企业价值最大化 第四章 第一节 项目投资决策概述 二、项目投资的分类 按投资目的划分： 资产更新项目 扩大经营项目 法定投资项目 研究与开发项目 按项目之间的关系划分： 独立项目 互斥项目 关联项目 第四章 第一节 项目投资决策概述 三、项目投资决策的程序 寻找有价值的投资项目 估算与项目计划相关的现金流量 进行项目计划的取舍 项目的实施和考评 第四章 第一节 项目投资决策概述 第四章 第一节 项目投资决策概述 四、项目投资评价的基本原理 资本成本是一种机会成本，是投资人要求的必要报酬率 一、现金流量概述 二、估算现金流量的原则 三、初始现金流量的估算 四、经营期间现金流量的估算 五、项目终结时现金流量的估算 第二节 项目投资现金流量分析 一、现金流量（Cash Flow）概述 （一）现金流量的概念 现金流量是指投资决策中一个长期投资项目在其寿命周期内可能发生的现金流入量和现金流出量的统称。 这里的“现金”是指广义的现金，它不仅包括各种货币资本，而且还包括与项目相关的非货币资源的变现价值。 第四章 第二节 项目投资现金流量分析 一、现金流量（Cash Flow）概述 （一）现金流量的概念 第四章 第二节 项目投资现金流量分析 建设期 生产经营期 项目寿命期 建设起点 投产日 终结点 第四章 第二节 项目投资现金流量分析 第四章 第二节 项目投资现金流量分析 （二）现金流量分析的基本假设 ⑴ 财务可行性假设 ⑵ 全投资假设：不区分自有资金和借入资金 ⑶ 建设期投入全部资金假设 ⑷ 经营期与折旧年限一致假设 ⑸ 时点指标假设 建设期的投资发生在年初，垫支的流动资金发生在建设期的期末，生产经营期的现金流量发生在年末，固定资产清理损益发生在年末。 ⑹ 确定性假设 根据现金流量发生的时间，划分成三个阶段： 1. 初始现金净流量 2. 经营期间增量现金净流量 3. 项目终结现金流量 （三）现金流量的分类 第四章 第二节 项目投资现金流量分析 1.初始现金净流量 ①投资前费用。 ②设备购置费用。 ③设备安装费用。 ④建筑工程费。 ⑤无形资产投资。 ⑥营运资金的垫支。 ⑦原有固定资产的变价收入及涉税影响。 ⑧不可预见费。 第四章 第二节 项目投资现金流量分析 2. 经营期间增量现金净流量 ①经营现金收入 ②经营成本，又称为付现成本 ③缴纳的各项税款 ④固定资产折旧费 第四章 第二节 项目投资现金流量分析 3.项目终结现金流量 第四章 第二节 项目投资现金流量分析 ①固定资产的残值收入或变价收入 ②停止使用的土地的变价收入 ③原来垫支在各种流动资产上的资本的回收等 二、估算现金流量的原则 1 .使用现金流量而不是利润 第四章 第二节 项目投资现金流量分析 第四章 第二节 项目投资现金流量分析 1 .使用现金流量而不是利润，原因： （1）在项目整个投资有效期限内，利润总计与现金净流量总计是相等的。 （2）采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素。 （3）采用现金流量使投资决策更符合客观实际。 （4）在投资分析中，现金流动状况比盈亏状况更重要。 二、估算现金流量的原则 1 .使用现金流量而不是利润 2 .考虑增量现金流量 第四章 第二节 项目投资现金流量分析 例4-2：某公司原有一台旧设备，可以用来生产产品。如