第六章基本分析讲义.ppt

第6章 基本分析 第一节 宏观经济分析 选股不如选时， 选时不如选势。 ——股市谚语 一、宏观经济分析的意义 证券市场的兴衰会影响国民经济发展的快慢； 国民经济的发展从本质上决定着证券市场的发展。 证券的投资前景和价值除了与公司的经营与财务状况有密切关系外，还要受外在环境的重大影响。 二、评价宏观经济的相关变量 1、国内生产总值(GDP)与经济增长速度 2、失业率(unemployment rate) 3、通货膨胀率(inflation) 4、利率(interest rate) 5、汇率 6、预算赤字(budget deficit) 7、国际收支 8、固定资产投资规模 9、心理因素(sentiment) 三、宏观经济运行分析 1、影响证券市场价格的因素 宏观因素和政策因素（经济周期、通胀、利率变动、货币政策和财政政策） 产业因素 公司因素 市场技术因素（市场投机程度） 社会心理因素 政治性因素 2、宏观经济变动与证券投资 ——经济周期与股票投资 通货膨胀对证券投资的影响 通货膨胀引起证券的购买力风险 严重通胀下，政府的紧缩政策导致证券价格下跌 通胀给企业经营带来的不确定性妨碍企业投资 未预期到的通胀初期的物价上涨可能刺激生产、盈利增加、推动股价上涨 利率对证券投资的影响 利率通过影响企业利润影响股价 利率通过影响证券投资的机会成本而影响证券价格（资金在储蓄与证券市场之间转移） 利率通过影响证券的内在价值而影响其价格 四、宏观经济政策分析 （一）货币政策与证券投资 货币政策工具 法定存款准备金比率 再贴现率 公开市场操作 货币政策对证券投资的影响 对宏观经济调控过程中引起的有关经济变量（如货币供应量、利率等）的变动 对人们预期的影响 货币政策总结 宽松的货币政策会扩大货币供应量，降低利率，对经济发展和证券市场交易有着积极影响。但是货币供应太多引起严重通货膨胀时，又会起到相反作用。 紧缩的货币政策会减少货币供应量，提高利率，不利于经济发展，也不利于证券市场的活跃。 货币政策的调整对证券市场的影响较为直接、迅速。 （二）财政政策与证券投资 财政政策手段 政府支出 税收政策 转移支付 国债发行 1、政府支出与证券投资 2、税收政策与证券投资 3、转移支付与证券投资 对企业的转移支付增加，导致企业利润上升，有利于证券价格上升 对居民的转移支付增加，导致居民可支配收入上升，增加某类产品的需求，导致公司业绩上升，证券价格上扬 财政政策总结 扩张性财政政策有助于证券价格上升 紧缩性财政政策有助于证券价格下跌 财政政策证券市场的影响较为缓慢而且持久 （三）汇率政策与证券投资 本币对外贬值，导致资本流出，对本国证券需求下降，证券价格下跌（出口型企业受益竞争力增强，其证券价格会上扬） 本币对外升值，导致资本流入，对本国证券需求增加，证券价格上涨 汇率剧烈波动，政府的干预政策也会对证券市场价格产生影响 五、经济指标分析 经济行情指标是反映经济周期的指标体系，由同步指标、先行指标和滞后指标组成。 第二节 行业分析 决定股票挑选者命运的不是他们的头脑，而是他们的耐力。敏感的投资者，无论他有多聪明，往往经受不住命运不经意的打击，而被赶出股市。???????????????????????????????????????????????????????????------彼得.林奇 一、产业及其分类 产业的概念 产业是指一个企业群体。在这个企业群体中，每个成员企业由于其产品在很大程度上的可相互替代性而处于一种彼此紧密联系的状态，并且由于产品的差异而与其他企业群体相区别。 这个定义是从消费者的需求出发，或者说是从消费者的货币投票权出发。 产业的分类1 —根据国民经济周期性变化 成长性产业。基本不受宏观经济周期性变动的影响，可实现持续成长。 周期性产业。产业的运动状态直接与经济周期相关。具有较高需求收入弹性。 防御性产业。这类产业的运动状态并不受经济周期的影响，产业的销售收入和利润均呈缓慢的成长态势或变化不大。 烟草行业几乎不随经济周期的变化而变化 汽车生产具有极大的波动性。在经济衰退时期，消费者可以千方百计地延长旧汽车的使用期，直至他们的收入升高后购买新车为止 产业的分类2 —根据产业的要素集约度分 资本密集型产业 技术密集型产业 劳动密集型产业 产业的分类3 —根据产业未来可预期的发展前景分 朝阳产业。是指未来发展前景看好的产业。 夕阳产业。是指未来发展前景不乐观的产业。 这种划分具有一定的相对性。一个国家或地区的夕阳产业在另一个国家或地区则可能是朝阳产业。 产业的分类4 —根据产业所采用的技术先进程度分 新兴产业。