第四章融资管理讲义.ppt

* * 3、优先股筹资的优缺点 优点： 没有到期日，不用偿还本金。 股息支付固定 有利于增强公司的信誉 避免公司控制权分散降低财务风险 缺点： 资本成本较高 限制条件较多 财务负担较重 参见教材P108-109 * * 二、可转换债券筹资 可转换债券： 债券持有人可依照规定条件 把债券换成公司的普通股票。 可看作是一般债券加上一个相关的选择权，可以视为一种证券组合。 自学知识 * * 转换要素： 转换期限 债券持有人可将其转换为股票的期限 转换比率 每张公司债券可以转换成普通股的股数 转换价格 债券面值除以转换比率。 * * ◆ 转股后可转换债券将失去利率较低的好处； ◆ 若确需股票筹资，但股价并未上升，可转换债券持有人不愿转股时，发行公司将承受偿债压力； ◆若可转换债券转股时股价低于转换价格，则发行方遭受筹资损失。 避免筹资损失 筹集更多资本 降低资本成本 优点？ 缺点？ 调整资本结构 可转换债券筹资的优缺点 获得股票溢价利益 * * 三、认股权证筹资 认股权证的含义 是一种以特定的认购价格购买规定数量的普通股股份的选择权。持有人可行使认股权,也可不行使认股权,也可将认股权证转让出去。 发行公司可以通过发行认股权证筹得现金，也可用其来改善筹资条件。例如,一些大公司通过销售附有认股权证的债券, 以较低的利率出售债券。 * * 认股权证筹资的优缺点 优点: 可降低筹资成本。 有利于吸引投资者向公司投资。 有助于调整资本结构,扩大股权。 缺点: 当认股权被行使后,公司的股东数增加,这就会分散股东对公司控制权。 在认股权被行使时,若普通股股价高于认股权证约定价格较多,则公司筹资成本较高,会出现实际的筹资损失。 * * 本章小结： 企业筹资概述 筹资数量的预测 自有资金的筹集 借入资金的筹集 混合性筹资 / 人大经济论坛 行业分析 巨潮资讯 * * * * * 债券的资本成本较低 优点 保障股东控制权。 可利用财务杠杆; 缺点 筹资数量有限 限制条件较多 财务风险较高 7、债券筹资的优缺点 * * 参考教材自学内容： 公司债券的信用等级 (1)债券评级的目的 (2)信用评级的根据 参阅教材P116-117 * * 三、租赁筹资 租赁的含义 租赁的类型 租金的计算 租赁融资的优缺点 * * 1、租赁的含义 承租人以支付租金为条件，在合同规定的 期限内取得资产使用权的一种借贷行为。 * * 按性质分为： 经营租赁（营业租赁、服务租赁） 融资租赁（财务租赁） 2、租赁的类型 重点 与筹资关 系密切 为满足经营上对某种资产的短期、临时需要。 以融通资金为主要目的的租赁，是长期租赁。租赁的资产是固定资产。 * * 比较项目 租赁期限 资产 专用性 能否中途 解约 期满资产 处理 经营租赁 短 差 可以 可以续租、留购、退回 融资租赁（财务） 长 强 一般不能。如解约需要补偿出租人 一般留购，但也可以退回 经营租赁与融资租赁的比较 * * —承租人直接向出租人租入所需的资产。 典型形式。出租人通常是租赁公司或设备制造厂商 融资租赁的类型 ----直接租赁 * * ----杠杆租赁 —出租人利用财务杠杆作用开展租赁业务。出租人只垫支部分款项，其余款项以租赁资产为担保向贷款人借款支付。 融资租赁的类型 * * ----售后租回 —“先售后租”，即公司把自己拥有的资产卖出，再从购买者手中租回。 融资租赁的类型 * * 3、租金的计算 （1）租金的构成: 融资成本 手续费 租 金 构 成 设备价款 利 息 * * 没有充分考虑资本时间价值。 按商定的利息率和手续费率计算出租赁期间的利息和手续费，连同设备成本按支付次数平均计算。 租期 每期租金 （2）租金的计算 平均分摊法 * * 课堂练习： 某企业于2011年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值10万元，租期为5年，预计租赁期满时的残值为6000元，归租赁公司，年利率按9%计算，租赁手续费率为设备价值的2%。租金每年支付一次。 试用平均分摊法计算每年应付的租金。 * * 考虑资本时间价值。 综合考虑利息、手续费确定一个租费 率作为贴现率。按年金计算每期租金。 具体分为 普通年金形态 先付年金形态 年金法 * * A.普通年金（考虑设备净残值） 期末设备退回 * * B.先付年金（考虑设备净残值） 若不考虑设备残值即期满设备归承租方 上式中令Ｓ＝０即可。 * * 迅速获得所需资产； 优点 租金费用可在所得税前扣除，承租企业能享受税收上的