财务管理-长期筹资方式和资本成本概要.ppt

国际上流行的债券等级是3等9级。 根据中国人民银行的有关规定，凡是向社会公开发行企业债券，需要由中国人民银行及其授权的分行指定资信评级机构或公正机构，进行评信。 （二）债券的信用评级 * 债券信用等级表 Standard Poor’s Corporation Moody’s Investors Service AAA 最高级 Aaa 最高质量 AA 最高 Aa 高质量 A 上中级 A 上中质量 BBB 中级 Baa 下中质量 BB 中下级 Ba 具有投机因素 B 投机级 B 通常不值得正式投资 CCC 完全投机级 Caa 可能违约 CC 最大投机级 Ca 高投机性，经常违约 C 规定盈利付息但未能盈利付息 C 最低级 * * （三）债券的发行 1、发行方式 公募发行 私募发行 2、债券的发行价格 平价发行 溢价发行 折价发行 市场利率指债券发行时的市场利率。 票面利率 市场利率，以溢价发行债券； 票面利率 市场利率，以折价发行债券； 票面利率 = 市场利率，以平价发行债券。 * （四）债券的偿还与收回 1、赎回条款 按契约中的赎回条款规定赎回债券 债券赎回价格一般高于面值，并随到期日的接近而逐渐减少。 2、偿债基金 在债券到期前，债券发行公司定期按照债券发行总额的一定比例在每年的收益中提取的、交由银行或信托公司管理运用的准备金。 3、分批偿还债券 发行时规定有不同到期日的同种债券 4、转换成普通股 可转换为普通股而收回债券 （四）债券筹资的优缺点 优点： 筹资成本较低； 发挥财务杠杆作用； 保证公司控制权 缺点： 财务风险高； 限制条款多； * * 三、融资租赁 （一）租赁的种类 经营租赁（Operating Leases） 营运租赁、服务租赁 由出租人向承租企业提供租赁服务，并提供设备维修保养和提供人员培训等服务性业务。 融资租赁（Financial Leases） 资本租赁、财务租赁 由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。 项 目 经营租赁 融资租赁 期限 短 长 合同特点 灵活 稳定 资产维护 出租人 承租人 期满处置 退还出租人 低价购买、退还出租人、续租 * 经营租赁与融资租赁的比较 （二）融资租赁的形式 售后回租 杠杆租赁 直接租赁 按融资租赁业务的不同特点： * * 直接租赁 租赁公司 提出申请 承租企业 提供资金，购买设备 * 售后回租 租赁公司 出售设备 承租企业 租回设备 提供资金 * 杠杆租赁 租赁公司 承租企业 提出申请 购买设备 贷款方 提供资金 担保贷款申请 （三）融资租赁的租金的计算 1、决定租金的因素 设备购置成本 预计租赁设备的残值 利息 租赁手续费 租赁期限 租金支付方式 2、确定租金的方法 平均分摊 等额年金 * [例] 某公司租入一台设备价值100万元，租期6年，预计残值5万元（归出租方所有），租期内利率10％，租赁手续费按设备价款3％计提，租金采用平均分摊，每年支付一次，求每年末支付的租金数。 解：租期内利息＝100×(1+10%)6-100=77.2万元 手续费 ＝100×3%=3万元 每年未支付租金＝(100-5+77.2+3) / 6 = 29.29万元 承上例，租赁费综合费率13％，无残值，每年等额支付租金 每年末支付租金＝100 / 3.998 = 25.01万元 PVIFA（13%,6）=3.998 每年初支付租金 = 100 / 4.517 = 22.14万元 PVIFA（13%,5）＋1 = 4.517 * （四）融资租赁的优缺点 优点： 迅速获得所需资产，尽快投入经营； 限制条件较少； 避免设备过时风险； 具有一定的筹资灵活性； 租金分期支付可减少偿还风险； 享受税收优惠； 缺点： 租金费用较高，往往高出设备价值的30％； 承租人在财务困难时期，固定的租金支付会构成负担 * * 资本成本 个别资本成本 加权资本成本 边际资本成本 一、资本成本概述 （一）资本成本的概念 1、筹资费用 2、用资费用 （二）影响因素 1、资本市场供求关系 2、证券市场条件 3、公司内部经营风险 4、资本结构 （三）作用 1、主要经济标准 2、重要依据 3、评价依据 * 二、个别资本成本 （一）长期借款资本成本 包括借款利息和筹资费