行业研究深度报告中材、中建材合并开启建材整合大幕.pdf

[Table_MainInfo] ?研究报告? 2016-1-25 建材行业 行业研究(深度报告) 中材、中建材合并开启建材整合大幕 评级 看好 维持 [Table_Author] 分析师 范超 报告要点 (8621 ? 整合大幕开启，迎接大建材时代 fanchao@ 执业证书编号：S0490513080001 继南北车、中海集运vs 中国远洋合并逐步落地后，中建材与中材两大建材集团 联系人 李金宝 公告开始筹备整合，国改在新的一年再迎重磅整合。中建材集团是全球第二大 (8621 建材集团，2014 年世界500 强排名第267 位，规模仅次于圣戈班集团，稳居 lijb2@ 全球建材行业第二名；水泥、商混、石膏板、玻璃纤维、风机叶片、碳纤维原 丝、熔铸耐火材料等产能居全国第一。中材集团主营业务包括水泥技术装备及 联系人 王文文 工程服务、水泥制造、高新材料、玻璃纤维制造和地质勘查业务。 (8621 wangww1@ ? 同类资产合并有望降低同业竞争，整合资源提升国际竞争力 水泥：从两大集团各自水泥产能分布来看，中建材主要分布在华东、东北、西 南和中南，中材则主要分布在西北，仅在华东及中南部分省份与中建材存在小 行业内重点公司推荐 [Table_Company] 幅产能重叠，因此我们判断两者合并对于降低总体同业竞争的程度有限，不过 公司代码 公司名称 投资评级 合并后产能将真正实现全国分布，在区域性的支撑上有望进一步平滑周期性。 玻纤：合并后粗纱产能一跃至全球产能的31% ，寡占格局下一方面将降低两大 市场表现对比图（近12 个月） [Table_QuotePic] 集团间发生“军备竞赛”的可能，另一方面整合两大集团的资源，在消除恶性 2015/1 2015/4 2015/7 2015/10 竞争的同时也有望进一步改善产品结构，提升国际竞争力。 110% 88% 66% ? 非同类资产有望加速自身平台资产整合，壳资源显现 44% 22% 对于并无重合的资产来说，发展可能在于：1、对自身资产的梳理整合；2、主 0% -22%