[TableMainInfo]2015建材行业.pdf

[Table_MainInfo] ?研究报告? 2015-9-1 建材行业 行业研究(深度报告) 建材2015 中报综述：吹尽狂沙方是金 评级 看好 维持 [Table_Author] 分析师 范超 报告要点 (8621 ? 建材行业中报综述：需求制约量价低迷 收入业绩增速均转负 fanchao@ 执业证书编号：S0490513080001 15 年以来受整个大环境影响，上游周期品的建材行业受到明显冲击：行业收入 联系人 李金宝 同比下降10.4% ，较同期大幅回落22 个百分点；毛利率下降3.6 个百分点至 (8621 22% ，主因产品价格下行明显；费率提升2.6 个百分点至历史高位17.1% ；上 lijb2@ 半年，行业实现净利润74.5 亿，同比下降39%。 联系人 王文文 ? 水泥行业：需求中枢下行，市场有望进入有效去化阶段 (8621 水泥收入增速与同期相比大幅下滑26 个百分点至-16% ，主要是需求制约：上 wangww1@ 半年水泥产量增速-5.3% ，较去年同期下降9 个百分点。全国水泥均价同比下 降了56 元，降幅达 16%。产业角度，我们建议关注海螺等龙头企业在低迷需 求下的扩张以及京津冀、西北水泥市场有效去化后可能的反转；短期则建议在 行业内重点公司推荐 [Table_Company] 旺季来临之际，继续博弈低估值下的政策预期，选择华东水泥股和接近破净股。 公司代码 公司名称 投资评级 ? 玻璃行业：季节性反弹难改趋势中枢下行，关注小品种 市场表现对比图（近12 个月） 玻璃行业上市公司15H 收入增速为4% ，较同期下降2 个百分点，毛利率下降 [Table_QuotePic] 了4 个百分点，费率整体上升 1 个百分点至 17% ，净利润同比下降86%。我 2014/9 2014/12 2015/3 2015/6 180% 们对于玻璃版块仍偏谨慎：1、地产的改善尚未在开工端迎来改善；2、库存水 150% 120% 平仍在高位；3、8 月的提价属季节性反弹，明年的需求可能大幅受制今年低迷 90% 的新开工。我们