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中国进出口银行投资案例分析 ——三安光电入股台湾璨圆 中国进出口银行投资案例分析 ---------------三安光电入股台湾璨圆 项目内容 中国进出口银行于10月12日发布消息，该行厦门分行今日像三安光电科技有限公司发放两亿元人民币的境外投资贷款，用于其收购台湾璨圆光电股份有限责任公司19.9%的股权。 据悉，此次股权收购项目总投资23.53亿元新台币（约合人民币5亿元）是台湾地区开放陆资入台以来最大的并购类对台投资项目，是两岸LED行业投资合作的第一例，同时也是两岸上市公司并购的第一例。 行业概况 近几年，半导体照明产业发展迅速，全球产值年增长率保持在20%以上，被公认为是21世界最具发展前景的高新技术领域之一。世界照明工业的崭新和新型半导体照明产业发展上取得了积极进展。 我国的LED产业技术瓶颈高，学习难度低，国内有长期的研究资源和经历作为良好的发展基础，其工艺水平可以晋升的空间大，同时中国的国内外人才资源充足，人力资本大。其次，LED的投资额比较小，国内企业进入门槛低，容易实现滚动发展，国内LED企业容易进入，并形成产业集群，但国内的LED产业水平不齐，到一定阶段必然会发生产业整合。同时，LED作为新兴产业，市场容量大，终端市场分散，不易形成垄断，企业生存空间广阔。最后，LED产业的封装和零件生产属于劳动密集型产业，国内拥有广大的劳动力成本，相较具有发展优势。 但同时也存在了专利和新兴技术的缺乏，核心装备艺考进口的现状，这也使得LED产业在国内的整体水平较低，技术和产品质量参差不齐，这样的状况使得国内LED产业主要生产的是中低端的技术产品，企业多而不强，缺乏竞争优势，难以形成品牌效应，更加难以出现知名品牌。 而此次投资主体，三安光电科技有限责任公司位于厦门。厦门的LED产业投资规模大，企业众多，产业链完整。三安光电更是综合投资和生产性强的最大企业，同时兼具了厦门地区较好的研发团队和厦门大学等名校的科技研究型人才。LED产业作为厦门市政府对厦门经济特点，产业状况为基础的分析上，于2003年9月编制了《厦门半导体照明产业化基地发展规划》，于2004年4月被科技部批准成为“国家半导体照明工程产业化基地”，这更是政府对于LED产业强有力的支持。 这样的大陆对台商的参股，可以整合大陆的企业，加快企业合并，更容易使我国的LED产业形成更加完整的产业链，在LED照明上取得进展。 收购原因 三安是目前中国大陆最大LED厂，目前的MOCVD机台有140多台，另还有二期100台的规划，厂区分别位于厦门、芜湖、天津，目前产能利用率90%璨圆光电是台湾除晶元光电外最大的LED芯片企业，拥有近100台MOCVD设备，在专利方面与日本大厂丰田合成有交叉授权。，璨圆第三季营收13.54亿新台币，季增9.81%璨圆已经连续两年亏损。从璨圆在台湾证券交易所提供的财报来看，2012年璨圆亏损1.28亿元，2013年第一季度再度亏损1.43亿新台币。，璨圆光电在中国大陆的销售额仅占其总营收的7%此次收购完成后两家公司有望发挥明显的协同效应，包括璨圆的专利、技术，三安光电的大陆市场、渠道等资源有望得到进一步的整合，有可能改变国内甚至台湾LED芯片市场竞争格局。芜湖和天津项目涉嫌虚增投资等问题璨圆真正需要的是去找到可以提供出海口的结盟对象，或者利用二线厂既有的低廉设备，才能让结盟效益发挥极致。璨圆目前负债比低，银行有足够额度，短期没有资金需求的急迫性，相关事件报导，对璨圆财务业务并无任何影响。