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企业筹资过程的税收筹划案例分析.docVIP

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企业筹资过程的税收筹划案例分析 某市软件公司A成立于2001年,A公司的筹资方式,同样既有债权筹资又有股权筹资。现该公司为扩大生产规模,拟筹资12 000万元,所得税率25%。现有如下方案:方案A:增发普通股12 000万股,每股1元。方案B:增发普通股6 000万股,每股1元。发行债券6000万元,债券票面利率为6%。方案C:增发普通股4000万股,每股1元。发行债券8 000万元,债券票面利率为9%。方案D:增发普通股3 000万股,每股1元。发行债券9 000万元,债券票面利率为10%。 假定该公司年息税前利润为1 200万元,息税前投资收益率为10%,应选择哪种筹资方案?首先,我们计算出每种方案的负债比率、年税前利润、应纳所得税额、净利润以及权益资本收益率和普通股每股收益率的税前税后的比较: HYPERLINK /swch.php?zileimushenid=1zilei=17 税收筹划方案A:(负债比率=0) 年税前利润=年息税前利润一负债成本=1 200 应纳所得税=1 200×25%=300、净利润=1 200 - 300=900 HYPERLINK /swch.php?zileimushenid=1zilei=17 税收筹划方案B:(负债比率=1) 年税前利润=年息税前利润一负债成本=1 200 -6 000×6%=840 应纳所得税=840×25%=210、净利润=840 - 210=630 HYPERLINK /swch.php?zileimushenid=1zilei=17 税收筹划方案C:(负债比率=2) 年税前利润=年息税前利润一负债成本=1 200 -8 000×9%=480 应纳所得税=480×25%=120、净利润=480 - 120=360 HYPERLINK /swch.php?zileimushenid=1zilei=17 税收筹划方案D:(负债比率=3) 年税前利润=年息税前利润一负债成本=1 200 -9 000×ll%=210 应纳所得税=210×25%=52.5、净利润=210 - 52.5=157.5 由计算结果可以得出如下结论:(1)方案B、C利用了负债筹资,在其财务杠杆的作用下,使得权益资本收益率及普通股每股收益额无论税前或税后的水平均全 面超过未使用负债方案,充分体现了财务杠杆效应。(2)权益资本收益率及普通股每股收益额也并非总是与负债比例的升降正向相关,而是一个界点,过之则表现为反向杠杆效应。(3)负债比率与成本水平越高,其节税的作用越大。比如,未使用负债的方案A与使用负债的方案B,息税前利润相同,而实际税负相差90万元,原因在于方案B的负债利息成本360万元抵扣了相应的应税所得额90万元。依次类推,由于方案C的负债成本应税所得额抵扣税额更大,故而节税效果更加 明显。由于负债总额超过了临界点时,节税利益超过风险成本的增加,企业的所有者权益将下降,这不符合 HYPERLINK /swch.php?zileimushenid=1zilei=17 税收筹划的目标。在本例中,尽管方案D的节税效应最大,但因此导致了企业所有者权益资本收益率水平的降低,亦即节税的机会成本超过了节税的收益,导致企业最终收益的损失。(4)所以资本结构的税收筹划就是 要尽可能找出最合适的负债比例,优化资本结构,实现税负最轻。

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