一章金融工程概述.pptVIP

状态价格定价法 基本证券1在证券市场上升时价值为1，下跌时价值为0： 基本证券2在市场上升时价值为0，在下跌时价值为1： 购买uPA份基本证券1和dPA份基本证券2组成一个假想的证券组合： PA=πuuPA+πddPA 由单位基本证券组成的组合在T时刻无论出现什么状态，其回报都是1元。 金融工程的主要分析方法 (CONT.) * Copyright ? Rong Chen, 2007, Finance Department, XMU 积木分析法：Payoff 及其图解 金融工程的主要分析方法 (CONT.) * Copyright ? Rong Chen, 2007, Finance Department, XMU 连续复利（1） * 假设数额A以利率R投资了n年。如果利息按每一年计一次复利，则上述投资的终值为： 如果每年计m次复利，则终值为： 当m趋于无穷大时，就称为连续复利（Continuous compounding），此时的终值为 （根据极限公式： ） 连续复利（2）——连续复利的效果 * 表1-1表示了提高复利频率所带来的效果。从表1-1可以看出，连续复利（精确到小数点后两位）与每天计复利得到的效果一样。因此，从实用目的来看，通常可以认为连续复利与每天计复利等价。 连续复利（3） * Copyright ? Rong Chen, 2007, Finance Department, XMU 众所周知，当员工的利益与公司股东的利益一致时，员工的生产效率就会大大提高。实现这种利益一致的途径之一是通过经理持股计划或员工持股计划将员工的报酬与股价的表现联系在一起。但很多公司常发现它们很难说服员工购买本公司的股票。 * 金融学是一门研究人们在不确定环境下如何进行资源跨期配置的学科 * * 1.(1.2)可以反向利用，即从期末终值倒推回期初价值。 2.一般来说，一年计几次复利，都是直接均分。 3.无论怎样，都是年利率。 Copyright ? Rong Chen, 2007, Finance Department, XMU Copyright ? Rong Chen, 2007, Finance Deparment, XMU Copyright ? Rong Chen, 2007, Finance Department, XMU Copyright ? Rong Chen, 2007, Finance Department, XMU Copyright ? Rong Chen, 2007, Finance Department, XMU Copyright ? Rong Chen, 2007, Finance Department, XMU Copyright ? Rong Chen, 2007, Finance Department, XMU Copyright?Chen Rong, 2004, Department of Finance, Xiamen University Copyright?Chen Rong, 2004, Department of Finance, Xiamen University 第一章金融工程概述 厦门大学金融系 陈蓉 副教授 问题：法国Rhone-Poulenc（一家著名的生命科学和化学国有公司） 1993年初，当该公司部分私有化时，法国政府给予员工10%的折扣来购买公司股票，公司除了允许在12个月之内付款之外，还给予额外的15%的折扣。尽管如此，只有20%的员工参与购买，分配给员工的配额也只认购了75%。 1993年底，当该公司全面私有化时，法国政府和该公司考虑了更有力的传统刺激方式：如加大折扣、无息贷款等。但这些措施存在如下问题：首先，对于法国政府和公司而言，代价太大。其次，这些措施没有解决关键问题：作为员工，他们的命运已经在很大程度上交给了公司，他们不愿投入更大的赌注去购买本公司的股票。 第一个案例：员工持股 * Copyright ? Rong Chen, 2007, Finance Department, XMU 解决方案 金融机构提供了一个金融工程的方案：向员工持股者提供最低收益保证，作为交换，若股票升值，员工则放弃一部分利益。具体地说，员工持股者拥有投票权、在未来4.5年中25%的最低收益加2/3的超额收益。 对员工来说，该方案彻底解决了他们