六章多方案比较与优选.pptVIP

第六章 多方案比较与优选 本章重点： 1.掌握备选方案的关系； 2.理解多方案比较与优选的意义； 3.掌握互斥方案、独立方案、混合方案的比较与选择的方法及评判标准。 一、备选方案及其类型 二、互斥方案的经济评价方法 （一）寿命期相等的互斥方案经济评价方法 1.净现值法 2.内部收益率法 3.净现值法与内部收益率法比较 4.例题 （二）寿命期不相等的互斥方案经济评价方法 1.方案重复法 2.研究期法 3.例题 三、独立方案的经济评价方法 四、案例 一、备选方案及其类型 1.独立型，是指各个方案的现金流量是独立的，不具有相关性，且任一方案的采用与否都不影响其它方案是否采用的决策。 比如个人投资，可以购买国库券，也可以购买股票，还可以购房增值等，可以选择其中一个方案，也可以选择其中二个和三个，方案之间的效果与选择不受影响，互相独立。 2.互斥型，是指各方案之间具有排他性，在各方案当中只能选择一个。 比如，同一地域的土地利用方案是互斥方案，是建居民住房，还是建写字楼，只能选择其中之一；厂址问题，也是互斥方案的选择问题。 3．混合型，是指独立方案与互斥方案混合的情况。比如在有限的资源制约条件下有几个独立的投资方案，在这些独立方案中又分别包含着若干互斥方案，那么所有方案之间就是混合型关系。 二、互斥方案的经济评价方法 不仅要进行方案本身的“绝对效果检验”，还需进行方案之间的“相对经济效果检验”。 通过计算增量净现金流量评价增量投资经济效果，也就是增量分析法，是互斥方案比选的基本方法。 评价的常用指标：投资回收期、净现值、内部收益率 、增额净现值、增额收益率。 现有A、B两个互斥方案，寿命相同，各年的现金流量如表所示，试评价选择方案（i0＝12％）。 互斥方案A、B的净现金流量(万元) 解：1）净现值法 NPVA（12%）＝－20＋5.8（P∕A，12%， 　　　　　　　　10）＝12.77 NPVB（12%）＝－30＋7.8（P∕A，12%， 　　　　　　　　10）＝14.07 　NPVB（12%）＞ NPVA（12%），B方案好于A方案。 NPVB－A（12%）＝－（30－20）＋（7.8－5.8）（P∕A，12%，10）＝1.3＞0 　B方案与A方案的增额净现值大于零，B方案好于A方案。按净现值最大原则选优的结果与按增额净现值大于零选优的结果是一致的。 2）内部收益率与增额收益率 NPV(IRR)A = -20+5.8 (P/A,IRR,10)=0 IRRA =26% NPV(IRR)B = -30+7.8 (P/A,IRR,10)=0 IRRB =23% IRRA =26% IRRB =23% 根据内部收益率大小，则A比B方案好。 NPV(IRR)B－A = -（30－20）+（7.8－5.8） (P/A,IRR,10)=0 　得 IRRB－A =15%12% 　　　意味着多投资部分的效益超过了基准收益率，因此投资额大的B方案好于A方案 　　　这就与前面的根据内部收益率大小得出的结论不一致。 IRRB －IRRA = -3%≠ IRR B-A =15% 内部收益率大，方案到底好不好？到底哪个方案好？ A、B两个方案的净现值函数图 有的时候B好，有的时候A好！ 基准收益率i0＜ 15%的时候B好， 基准收益率i0 ＞15%的时候A好。 结论 采用内部收益率指标比选互斥方案时，只能用增量投资内部收益率来判断。 总结 采用净现值指标比选互斥方案时，判别准则为：净现值最大且大于零的方案为最优方案。 采用净年值，即净年值最大且大于零的方案为最优方案。 采用费用现值或费用年值指标，其判别准则为：费用现值或费用年值最小的方案为最优方案。 内部收益率最大准则并不能保证比选结论的正确性。 采用△IRR的判别准则是：若△IRR≥i0（基准收益率），则投资大的方案为优；若△IRR＜i0，则投资小的方案为优。当互斥方案的投资额相等时，△IRR判别准则失效。 例：某厂可以用 40 000元购置一台旧机床，年费用估计为 32 000元，当该机床在第 4年更新时残值为 7 000元。该厂也可以 60 000元购置一台新机床，其年运行费用为 26 000元，当它在第 4年更新时残值为 9 000元。若基准收益率为 10％，问应选择哪个方案？ AC(10%)旧= 40 000 (A/P,10%,4) +32 000-7000(A/F