005央财-国际金融-第四讲-2012.3综述.ppt

第四讲 汇率风险与汇率预测 一、汇率风险及其管理 二、汇率预测 一、汇率风险及其管理 1. 汇率风险的含义与类型 含义：汇率风险（Exchange Rate Risk），又称外汇风险（Foreign Exchange Risk），是指经济主体在持有或运用外汇的经营活动中，因汇率变动而蒙受损失的一种可能性。 类型： 交易风险（Transaction Risk） 折算风险（Translation Risk） 经济风险（Economic Risk） 一、汇率风险及其管理 2. 交易风险及其管理 什么是汇率的交易风险？ 是指运用外币进行计价收付的经济交易中，经济主体因外汇汇率变动而蒙受损失的可能性。是一种流量风险。 一、汇率风险及其管理 交易风险发生在哪些场合？ 国际贸易 国际投资 外汇银行运作 一、汇率风险及其管理 如何管理交易风险？ 选择恰当的合同（计值）货币 选择本币 选择有利的外币：收汇或债权选择趋升货币；付汇或债务选择趋跌货币 * 需要考虑货物价格和利率的因素 选择软硬货币搭配 利用远期外汇、期货、期权交易等进行避险 一、汇率风险及其管理 运用“迟付早收或迟收早付”（LEADS LAGS）： 情形与选择 两种方法：调整合同签订时间或收付汇时间；加入有利的信用条款 采取自动抛补战略（专业贸易商） 在贸易合同中加入“外汇保值条款” 参加外汇保险 一、汇率风险及其管理 3. 折算风险及其管理 什么是汇率的折算风险？是指经济主体对资产负债表进行会计处理（如编制年度财务报告），将功能货币转换成报表货币时，因汇率变化而呈现账面损失的可能性。这是一种存量风险。 一、汇率风险及其管理 【举例】 某美国跨国公司在英国有一子公司，年初买入10000英镑原材料，在以英镑编制的财会报表中为库存一项，数量为10000英镑。 该公司需要定期向总公司提交财务报表，而且报告以美元作为货币单位（美元为报表货币）。因此，这笔原材料的价值以美元表示时就会因英镑汇率的变化而发生改变。 假定购入时英镑汇率为￡1 = $ 1.5560，在当时向公司提供的财务报表中，这笔库存的价值为15560美元。年底时，若这笔库存仍未动用，而汇率已变化￡1 = $ 1.3560，那么在向总公司提供的报表中，这笔库存的价值就只有13560美元。这表明：该子公司因汇率变化而承受了财会风险。 一、汇率风险及其管理 折算风险产生的原因是什么 ？ 功能货币和报告货币的不一致（跨国经营企业的情况最典型，因此，是这种风险的主要承担者）； 历史汇率与当前汇率的不一致； 国家财会制度的有关规定：以何种汇率折算。 一、汇率风险及其管理 【举例】美国历史上的几次财会制度改革：功能货币折算为报表货币时采用什么样的汇率？ 流动项目/非流动项目（早期） 货币项目/非货币项目（1975年以前） 暂时方法（1975年） 当前汇率方法（1981年） 问题：财会制度的变化对企业和政府分别意味着什么？ 一、汇率风险及其管理 如何管理折算风险？ 基本原则：设法使资产负债表上的各种以功能货币表示的受险资产和受险负债数额相等，即努力使风险头寸差额为零。 尽量使用母国货币进行交易，可避免折算风险。但应注意协调交易风险的管理需要。 一、汇率风险及其管理 4. 经济风险及其管理 什么是汇率的经济风险（经营风险）？ 是指意料之外的汇率不利变化使企业在生产成本、进而在销售价格和销售数量等方面发生变化，并最终导致企业未来收益或现金流量减少的可能性。 一、汇率风险及其管理 【举例】 M公司为我国一家来料加工企业，产品部分内销，部分外销。2008年，$1 = RMB8.1，该公司产品单位成本为10元，其中，原材料耗费为1美元或8.1元，工资支出1.9元。产品单位售价18元，50%内销，50%外销，销售总量200万单位。所得税率为50%。另外，营业费用和折旧分别是100万和60万元人民币。 根据上述情况，2008年该公司的损益和现金流量状况如表1所示。 一、汇率风险及其管理 表1：2008年该公司的收益和现金流量表 （单位：万元） 一、汇率风险及其管理 若2009年的人民币发生意外贬值：$1 = RMB8.3。这一变化对该公司的收益和现金流量会产生什么影响？取决于汇率变化后生产成本、销售价格和销售数量的综合反应。 现假定： 生产成本：进口原材料的外币价格不变，国内工资水平也不变，则单位生产将上升为10.2元。 销售价格：国内部分售价不变，国外部分由原先的$2.22（即18/8.1）降至$ 2.17（即18/8.3）。 销售数量：国内部分未变，国外部分则因降价而增加了2