20170307农产品投资策略.docx

农产品周度行情观点 玉米篇 政策利多频现 中央一号文件再度强调农业供给侧改革，强调继续调减玉米种植面积政府鼓励多元主体入市收购，加快库存消化，健全进口环境并走出去等措施。 2月4日财政部国家粮食局公布《关于支持实施饲料加工企业补贴政策的通知》，近期吉林、黑龙江、辽宁地区饲料企业补贴政策陆续落实，补贴金额分别为200、300与100元/吨。 两会政府工作报告指出要减玉米增优麦与优稻，农业供给侧改革在今年会继续稳步推进，农业种植结构会得到继续调整，玉米产量将持续调减，优质小麦与稻谷的产量将持续调增。 贸易商积极入市收购，阶段性价格涨幅显著 东北产区 政策托市力度逐步增强，东北产区贸易商心态受提振，积极囤粮，带动阶段性玉米价格快速上涨。 华北产区 此前华北降雪天气后基层上量恢复不佳，持续低迷价格也导致农户惜售明显。贸易商积极收购基层粮源，加上东北粮入关大幅减少，深加工企业到货量缩减。目前华北深加工企业持续上调收购价格，产区价格全面跟涨，阶段性价格涨幅显著。 今日东北、华北玉米价格情况： 贸易商积极入市收购，阶段性价格涨幅显著 南方销区 南方销区玉米价格整体稳中偏强运行。产区涨价提升到货成本，且需求处于淡季，贸易商整体采购心态维持谨慎。 南北港口 北方港口抢粮囤粮现象较多，今日锦州港主流收购价1530元/吨，鲅鱼圈主流1485元/吨。 市场粮源依然充裕，供应压力犹存 当前市场变化主要体现在农户手中余粮快速转移至中间贸易商环节。市场粮源依然充裕。 1、产区企业库存充裕，目前东北地区企业原料库存在2个月以上，且仍在继续建库存。 2、渠道库存增速快，目前贸易商及烘干塔手中存量充裕，东北地区贸易商手中存货约有1500万吨左右，囤货待涨。 3、销区企业库存+订单库存充裕，本周销区玉米集中到港，预计3月中旬销区港口库存约40-45万吨，约12天库存，南港能量饲料3月中旬库存总量约150万吨，按日均提货5万吨计，约30天可用量，在4月中旬前南港库存充裕。 4、华北 基层农户环节余粮规模同比偏多。 地区 售粮进度 黑龙江 77% 吉林 62% 辽宁 80% 内蒙古 62% 河北 48% 山东 54% 河南 55% 饲用需求处于淡季，深加工需求难有提升 养殖目前处于淡季，生猪存栏处于低位，禽类补栏受禽流感影响，饲料消费受限，部分饲料企业仍在消耗原料库存，另一些原料采购多采取随用随买。 另外，玉米深加工下游需求也进入淡季，玉米采购积极性不高，多维持安全低库存状态。而深加工企业开机率接近饱和状态，工业需求也难有大的提升。 生猪存栏情况： 需求端的支撑因素不足 销区提货量下滑，替代品库存压力大 因下游煤炭需求较好海运费涨幅剧烈，南北贸易利润为负，销区需求未见明显好转，日提货量较春节前有明显下滑。 另外，销区港口替代品库存压力大，据船期预报销区港口3月中旬高粱+大麦约100万吨左右，日提货量2.2万吨计算，约45天用量。 整体来看，来自需求端的涨价支撑因素不足，关注3月份企业阶段性补库需求。 结论： 政策托市力度逐步增强，市场看涨情绪增加，贸易商积极入市收购，带动玉米阶段性价格涨幅显著。但当前市场余粮主要从农户手中转移至中间贸易商环节，市场粮源依旧充裕，供应压力犹存。另外，目前下游需求处于淡季，阶段性补库需求难以承接上游充裕的粮源。并且后期仍面临政策粮大量投放的风险。整体来看，玉米短期受贸易商囤货提振，但供应压力犹存且需求不佳，后期也将限制贸易商议价能力。 长期来看，玉米价格回归市场化，底部逐步形成，而农业供给侧改革背景下，继续调减玉米种植面积政府鼓励多元主体入市收购等政策支撑下，玉米整体下跌空间有限。关注国储投放时间及成交量。 操作：玉米1709中长期维持逢低做多思路；关注59反套