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第章 投资组合选择方法
考虑交易费用的投资组合选择 在实际的金融市场上投资组合越分散，交易费用的问题越突出。 考虑交易费用的方法: 交易费用是交易量的线性函数, 交易费用是交易量的非线性函数, 1. 交易费用 在市场进行交易时一般都需要交付交易费用(但在某些研究中假定无交易费用)。 交易费用一般分为两部分: 固定费用和可变费用。 固定交易费用是必须支付的费用，同交易量的多少无关, 同次数有关, 可变费用则由交易量的大小确定. 对第 种资产的交易费用函数可以表示为 (A) 线性交易费用 假定交易费用是交易量的线性函数， 2. 含交易费用的投资组合的净收益 考虑交易费用后，投资于资产 的净收益为 3. 含交易费用的投资组合选择模型 考虑交易费用后，在先前考虑的所有的投资组合选择模型中只需要将收益修改为净收益得相关市场条件下考虑交易费用的投资组合选择模型。 不含交易费用的一种均值－方差的投资组合选择参数模型（同模型M-V4）为 如果交易费用函数 如果交易费用函数是非线性的形式，那么M-VC模型不一定是凸规划. 当投资比例有限制 ,交易费用函数 是一个凹函数，从而总的交易费用函数 * * 表示固定的交易费用， 交易量(用投资组合中的百分比表示), 同交易量相关的交易费用. (B) 非线性交易费用 由于规模效应，交易费用随着交易量的增大逐渐减小，但是当交易量超过某个阈值后，由于资产流动性变差以及边际效应，交易费用随着交易量的增加逐渐增大，交易费用曲线如图所示。 临界点 严格凸函数 凹函数 交易费用函数曲线 交易费用曲线是一个分段连续的函数 一般情况下认为单个投资者的投资行为不能严重影响资产价格，也即不会控制某个资产的交易使得资产流动性变差，这样就可以假定交易量 ，即可以用一个凹函数来表示交易费用函数。 投资组合的净收益为 考虑交易费用后的M-V投资组合选择模型 M-V M-VC 是一个线性函数，即交易费用随着交易量成比例增加， 那么模型M-VC仍然是一个凸二次规划问题，性质同模型M-V一样， 是一个可分离的凹函数，这样一来M-VC模型可以改写为 M-VC1 *
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