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寻找2011年糖市价值中枢 2011-01-27 15:15:31?作者:王京?来源:网站投稿??手机看新闻?? 参与评论 条 ?字体：大?中?小 ? ??? 前言 ??? 信息，犹如天上繁星，浩瀚无穷。新的一年已经开始，各路机构也相继发布2011年年报（也有的称2010年年报），对新一年糖市行情的价格走势进行剖析和探讨。如何最快在众多的报告获取最具价值的信息，无疑是大家关心的。鉴于此，本网特别策划《评中评：百花齐放话糖市》，并邀请嘉宾进行分析，与您一起寻找2011年糖市价值中枢。 ??? 我国有150多家期货公司，目前已有部分机构的分析师发布了对2011年度糖市行情走势预测及展望。截至1月26日，笔者收集到了25份报告，其中24份为国内机构报告，另外1份为国外机构报告。在所有的报告中，13份看涨或偏多，8份看空或偏空，剩下的4份以中性或看震荡为主。总之，各方观点是百花齐放。 ??? 在各机构对2011年度糖价走势的预测中，“高糖价时代”、“易涨难跌”等词眼毫无疑问成为了较多机构的共识。心态乐观者认为，糖价再攀新高不在话下，有的认为8000不是梦，还有的甚至已经看到了9000以上乃至一万。心态谨慎者认为，目前糖价已经处于历史高位，有再次冲击前期高点的可能，但空间也已经较为有限。在这样的背景下，与其继续追高，不如耐心等待放空的机会。 ??? 毫无疑问，产量、消费、供需等内在因素成为各大机构重点分析的着墨点，而天气、外盘、宏观经济、食糖调控等外围因素也没有被忽视。可以说能够决定行情走向的内外部因素基本上都已经考虑到，但是各方得出的答案却不尽相同。换个角度来看，或许影响到行情方向判断的背后还存在着一个“无形之手”——市场情绪。然而，市场并不是完全有效（信息不对称），市场情绪也难以指标来量化，这就使得当行情上涨时，“羊群效应”往往会激发人们的投资情绪和投资比重，从而助长上涨趋势，形成市场高估。反过来，当行情市场下跌时,投资情绪低落恐慌地卖出，形成市场低估。但不管怎样，相信每个投资者心目中对商品都会有一个价值中枢的思维，偏离价值中枢太低，买的人自然就多，反之，卖的人就多。 ??? 笔者根据过去9年柳糖主力合同价格走势区间频数进行整理，可以得出每一年度柳糖主力合同价值中枢走势图（价值中枢区间的累计交易频数均占全年交易总频数的50%以上，见图1）。 ? 图1：柳糖主力合同价值中枢走势图 ??? 从过去9年柳糖主力合约价值中枢走势图来看，呈现“涨跌循环，整体向上”趋势，其中2002-2003年处于下降趋势，2004-2006年处于上升趋势，2007-2008年呈现下降趋势，2009年-2010年呈现上升趋势，基本上符合“下跌2年，涨3年”。如此来看，2011年柳糖主力合同的价值中枢应该仍处于上升势头，而2012-2013将有可能会出现连续两年的下降趋势。那么2011年柳糖主力合同的价值中枢到底在什么区间呢？ ? 图2：柳糖主力合同价值中枢线性趋势图 ??? 根据线性趋势预测显示，过去9年时间里，05、06、10年柳糖主力合同的最高价突破线性趋势的最上限，08、09年柳糖主力合同的最低价跌穿线性趋势的最下限。除此之外，在其他年度里柳糖主力合同价格基本上在趋势线的上下限之间运行。需要指出的是，过去9年中，无论是下跌趋势还是上涨趋势，柳糖主力合同的最高价高出趋势线上限（或最低价低于趋势线下限）的幅度均在1000点以内。 ??? 如图2所示，取11年柳糖主力合同与趋势线上限的交集点，此交集点的价位约为6800左右。以此为基准，那么11年柳糖主力合同的最高价理论上可以达到7800-8000左右。另外，过去9年价值中枢（图中实体部分）的平均波动幅度在500点左右，由此大体确定2011年柳糖主力合约的价值中枢为6300-6800左右。而由于甘蔗收购价成本、加工成本、销售成本等费用的提高，2011年食糖价值重心也进一步上移，理论上的最低点为5800附近（以广西 “410对应5800” 的二次结算为参考点位）。由此可以粗略勾画出2011年度柳糖主力合同价值中枢走势图（如图3）。 ? 图3：2011年柳糖主力合同价值中枢预测图 ??? 当然，市场是千变万化的，行情转换可能也在瞬息之间。不过，价值中枢作为价格走势的一个体现，它是影响和制约盘面阶段性运行的一只无形之手，也是把握大市波动框架的一个重要依据。就目前而言，2011年刚刚走完第一个月，目前柳糖主力合同11054为7260元/吨（1月27日收盘价），略微偏离价值中枢上限，但偏离幅度还不算太远。按照前文的分析来看，离理论高点和低点都有一段距离，这无疑为多空双方都提供了机会。而在后面还有长达11个月的行情，价格是否会向价值中枢回归，值得期待。 ??? 结语 ??? 万顷蔗海