建设项目不确定性方法讲述.ppt

* （3） 计算各方案的期望值。 开工方案的期望值为 VB=40000×0.3＋（－10000）×0.7＝5000 不开工方案的期望值为 VC=（－1000）×0.3＋(-1000)×0.7＝-1000 （4）根据期望值原则，选择收益期望值最大或损失期望值最小的方案为最优方案。 本题应该选择收益期望值最大的方案，即开工方案。 * 对工业项目，敏感性因素主要有以下类型，根据项目性质、特征确定其变化范围。 投资额 产量或销售量 项目建设期、投产期、达到设计能力所需时间等 产品价格 经营成本，特别是变动成本 寿命期 寿命期末资产残值 折现率 汇率 选定不确定性因素（续1） * 计算不确定因素在变动范围内发生不同幅度变动所引起的评价指标的变动幅度，建立一一对应的数量关系，可以用图或表的形式表示出来。 计算因素变动对分析指标的影响幅度 找出最敏感和次敏感因素 比较同一变动幅度（变动比例）的各不确定因素所引起的评价指标变动幅度的大小，判断影响方案经济效果的最敏感和次敏感因素。 * 确定敏感因素的方法 相对值法：使每个因素都从其原始值变动一定的幅度（如±10%,±20%…)，然后计算每次变动对经济指标的相对影响，根据指标值变化的大小对各个因素的敏感性进行排序，使指标值变化幅度越大的因素越敏感。 绝对值法：通过计算因素变化使经济指标由可行变为不可行的临界点的因素值，从而得到因素的最大允许变动幅度，允许变动幅度越小的因素越敏感。 * 敏感性分析分类 单因素敏感性分析：假定其它不确定因素都不变化，针对一个不确定因素的变化分析其引起的评价指标的变化规律。 多因素敏感性分析：分析多个不确定因素同时变化所引起的评价指标的变化规律。 * 某小型电动汽车的投资方案，用于确定性经济分析的现金流量见下表，所采用的数据是根据未来最可能出现的情况而预测估算的。由于对未来影响经济环境的某些因素把握不大，投资额、经营成本和销售收入均有可能在±20%的范围内变动。设定基准折现率10%，不考虑所得税，试就三个不确定性因素作敏感性分析。 例题 单因素敏感性分析举例 年份 0 1 2～10 11 投资K 15000 销售收入B 19800 19800 经营成本C 15200 15200 期末资产残值L 2000 净现金流量 -15000 4600 6600 分析指标：净现值 不确定因素： 投资额、经营成本 和销售收入 * ⑴确定性分析 单因素敏感性分析举例（续1） 年份 0 1 2～10 11 投资K 15000 销售收入B 19800 19800 经营成本C 15200 15200 残值L 2000 净现金流量 -15000 4600 6600 ⑵敏感性分析 ①求变化关系： 设投资额、经营成本和销售收入变动的百分比为 x、 y 、z，对NPV产生线性影响，分析这些百分比对方案NPV的影响规律。 * 投资(K)变动 x ： 经营成本(C)变动 y : 单因素敏感性分析举例（续2） 销售收入(B)变动 z ： * 分别对x、y、z的不同取值，计算方案的NPV，结果见下表。 单因素敏感性分析举例（续3） 变动率 因素 -20% -15% -10% -5% 0 5% 10% 15% 20% 投资额 14394 13644 12894 12144 11394 10644 9894 9144 8394 经营成本 28374 24129 19844 15639 11394 7149 2904 -1341 -5586 销售收入 -10725 -5195 335 5864 11394 16924 22453 27983 33513 变动率＋ 0 －变动率 投资额 销售收入 经营成本 ＋10％ －10％ NPV 11394 敏感性分析图 销售收入 为敏感因素 * 单因素敏感性分析举例（续4） NPV 变动率＋ 0 －变动率 投资额K 销售收入B 经营成本C ＋10％ －10％ 11394 敏感性分析图 ②求影响方案取舍的不确定因素变化的临界值 —— 求直线与横轴的交点 令NPV=0：算得 x’ =76.0%, y’ =13.4%, z’ =-10.3% C、B不变，K增长大于76.0%： K、B不变，C增长大于13.4%： K、C不变，B减少大于10.3%： 方案变得不可行 销售收入 变化的临界 值最小—— 最敏感因素 * 解析法（线性函数分析） 线性函数的两个特征值： 截距： 斜率： 确定性分析的指标值 指标对不确定因素的 敏感性 变动率＋ 0 －变动率 投资额K 销售收入B 经营成本C ＋10％ －10％ NPV 11394 敏感性分析图 销售收入的斜率最大 ——最敏感因素 *