1.公司财务简介1.司财务简介.ppt

合伙制与公司制的比较 ? 公司制 合伙 流动性 股票很容易交易 产权交换受限制 投票权 通常一股一票 由一般合伙人控制;有限合伙人有一些投票权。 税收 双重 合伙人根据分配所得交所得税 再投资 董事会决定 所有的现金都将分配给合伙人 负债 有限责任 一般合伙人，无限责任。有限合伙人，有限责任。 存续期 永续的存在期 有限存续期 企业组织的形式 其他的一些形式 LLC (Limited-liability corporation) 1.4 公司制企业的目标 传统的观点认为经理要以股东财富极大化为目标。 财务经理的目标 在投资决策时要以股东财富最大化为目标。 这意味着什么? 简单的回答：收益－成本 复杂化：(1) 等额现在的现金比未来的现金好。 (2) 风险考虑 在融资决策时要以股东财富最大化为目标。 这意味着什么? 可能的解释： 股权价值最大化 (哪一些股东?) 债权价值最大化 所有权与控制权的分离 股东不参与企业经营，由经理经营。 经理有着和股东不一样的偏好。 1. 风险偏好 2. 昂贵的在职消费, 公司飞机等偏好 3. 努力工作, 做 “挑战性的决策”等偏好 这些问题就是代理问题。 制订一系列的机制可能（部分地）解决这个问题。 系列契约理论视角 公司可以看成是一系列的契约组成的。 其中的一个契约是关于股东和管理层的。 经理通常从股东的利益出发。 股东可以通过签订契约激励经理以股东的利益为目标 股东可以监督经理的行为 订立契约和监督是有成本的 管理目标 管理者的目标可能与股东的目标相悖。 昂贵的补贴 生存 独立 公司增长率和规模的增加不能等同于股东财富的增加。 所有权与控制权的分离 董事会 经理层 资产 负债 权益 股东 债权人 股东能控制经理层么？ 股东投票选举董事, 董事会雇佣经理层。 设计契约使其达到激励相容。 存在职业经理人市场—市场提供纪律约束经理人—面临着被替代的风险. 如果经理人不能使股票价格极大化, 他们很可能由于敌意收购而被免职. Corporate Ownership and Corporate Governancearound the World US and UK Continental Europe Japan East Asia China Pyramids Cross holding 金融市场 货币市场 短期债券市场 一般是经纪人市场 2. 资本市场 长期证券市场; 债券, 股票。 可以是经纪人市场或者拍卖市场。 1.5 金融市场 一级市场(Primary Markets) 当一家公司发行债券，资金从投资者流向企业。 一般要有一个承销商参与。 二级市场(Secondary Markets) 投资者之间的证券交易。 在经纪人市场，证券可以在场内交易或者场外交易。 金融市场 企业 投资者 二级市场 资金 证券 李四 张三 股票 债券 资金 一级市场 我们将要干什么？ 估算一系列现金流的工具 货币时间价值 测算和调整风险 检验投资决策 如何计算现金流 现金流经济学 激励问题, 经济附加值(EVA), 补偿系统(compensation systems) 检验融资决策 1-* 1-* 1-* Click here for title Click here for title Click here for title 公司金融 钱金保 E-mail: qianjb81@126.com 课程形式 课程讲授将对概念和原理进行介绍，并加以应用来练习和解决问题。大部分课件采用Power Point格式; 课上将有一些案例进行讨论，学生必须参加演示和讨论。 考试时间及分数权重 ? 考试项目 百分比 期末考试 50% 作业 20% 案例? 20％ 课堂表现 10％ What is Finance？ 研究人们如何对稀缺资源进行跨时期分配。 财务决策的成本和收益分析。 (i) 分布于不同时期； (ii) 决策者面临着不确定性。 金融学的主要领域 公司财务 资产定价（投资学） 金融市场与金融机构 Lecture 1 公司金融 百度百科的定义：考察公司如何有效地利用各种融资渠道获得最低成本的资金来源，以及企业投资、利润分配、运营资金管理及财务分析等方面。 From Wikipedia：Corporate finance is the area of finance dealing with monetary