基于 VAR 的省域金融发展与经济增长关系研究精要.doc

基于 VAR 的省域金融发展与经济增长关系研究 本文充分考虑了我国区域间的发展不平衡以及差异性及其对研究结果造成的影响,运用面板向量自回归模型(PVAR),采用我国 31 个省、市、自治区 1979—2012年的相关面板数据,通过五个具代表性的计量指标(以反映金融发展规模以及金融发展效率作为金融发展的代表指标,以进出口环比增长率、全社会固定资产投资环比增长率、地区生产总值环比增长率作为三个有关经济增长的代表指标),并借助格兰杰(Granger)因果检验、脉冲响应函数以及预测误差分解,分析研究金融发展与经济增长之间具体的因果关系以及影响两者之间关系的具体因素。 一 变量与数据 针对金融发展指标,本文从金融发展效率以及金融发展规模两个方面考虑,选取了三个变量,即:金融相关性比率(FIR)、金融机构存款余额环比增长率以及金融机构贷款余额环比增长率。 1.金融相关比率指标(FIR):某一时点上现存金融资产总额与国民财富之比，用这个指标来衡量金融经济化程度。由于本文研究的是各个省份金融发展与经济增长之间的关系,考虑到各个省份统计的局限性以及经济发展水平的不一,在借鉴国内外学者成熟的研究指标的基础上,并结合我国各省份的实际情况,基于变量数据的可获得性,本文仍采用金融机构存贷款之和与 GDP 之比来衡量金融发展规模。 金融机构存款余额环比增长率(Deposit):该指标是本年度存款余额与上年度金融机构存款余额之比。 金融机构贷款余额环比增长率(Loan):该指标是本年度贷款余额与上年度金融机构贷款余额之比。 在经济增长指标选取方面,考虑到物价消费指数的变动,选取了各个省份 GDP 环比增长率。同时,为使研究更加完善,还加入了另外两个影响经济增长的显著指标,即:进出口环比增长率以及全社会固定投资环比增长率。 进出口环比增长率 (Export):改革开放以来,进出口贸易不断增大,占国内生产总值的比重也越来越大。在研究金融发展与经济增长之间的关系时,进出口已经成为一个重要而不可忽视的因素。因此,本文采用各个省份进出口贸易总额环比增长率来衡量进出口变化,即以本年度进出口贸易总额与上一年度贸易总额之比,这样可以避免由于货币单位不同以及通货膨胀等因素对变量指标的影响。 5.投资增长率(Invest):改革开放以来,我国各省的 GDP 都呈现了快速而稳定的增长,其中固定资产投资拉动贡献明显。为了衡量及消除物价波动带来的影响,采用各个省份的全社会固定资产投资环比增长率,即以本年度固定资产投资总额与上年度固定资产投资总额之比来衡量影响经济增长的一个指标。 指标选择的直观表示见表一: 表一 变量指标 二 数据描述 本研究使用了中国 31 个省、自治区、直辖市 1979—2012 年的数据,数据源自《新中国六十年统计资料汇编》、《新中国五十五年统计资料汇编》、国家统计局、各省统计年鉴和 wind 数据库。 为更好地表明各指标变量与经济增长的关系,本文首先对所选取的指标进行了初步描述性统计与分析。 表二 变量的描述性统计 从表二中可以看出: 进出口环比增长率的观察值有 1029 个,缺失数据的省份以及年份分别为:陕西省 1978 年至 1984 年的数据,是由于陕西开通海关时间晚;重庆市与海南省的 1978年至 1986 年的数据,是由于重庆、海南后从其他省份划分出来。由于这些数据无从获得,又由于缺失数据对模型的影响在本文允许范围内,所以缺失值由 STATA 系统自动处理。 GDP 环比增长率最大值为 1.53427,增长率达到 53.427%,而最小值为 0.9532658,呈现负增长;金融机构存款余额环比增长率最大值为 3.009145,最小值为 0.4876456,金融机构贷款余额环比增长率最大值为 3.590168,最小值为 0.5995793。由此可知不同省份之间的经济增长及金融发展的差异较大,各省份的差异性也为实证研究的有效性提供了更大范围的计量样本,加之选取的时间足够长,也使指标间的相互参照、相互对比、相互校正成为可能。 三 模型构建 在实证研究之前,本文对 GDP 环比增长率、金融机构存款余额环比增长率、金融机构贷款余额环比增长率、金融机构存贷款之和比 GDP、进出口环比增长率以及投资环比增长率进行平稳性检验以及协整检验。 1 面板单位根检验 为避免非平衡时间序列、防止模型出现伪回归现象,本文选取了目前广泛应用的协整分析方法,并在进行协整检验之前首先进行了各变量的平稳性检验。协整理论是检验非平衡时间序列的一个重要方法。如果两个或者两个以上的非平稳时间序列(必须同阶单整)的线性组合能构成平稳的时间序列,则称这些非平稳序列是协整的,平稳性的线性组合为协整方程,且可认为这些