宏观经济成研究报告.doc

概述：一季度经济数据已经出炉，目前来看，中国的经济格局尚没有变化，投资与出口仍然是拉动经济的主要力量，而消费则因通胀的影响，增速略有放缓。在当前通胀没有明显得到遏制的情况下，预期央行仍将继续收紧货币政策。当前世界经济正处于微妙的阶段，美国已宣布将如期结束EQ2，但同时也重申将维持宽松的货币政策。同时，通胀继续在世界范围内蔓延，欧洲央行4月宣布加息，各大新兴经济体也继续提高利率，预期这些地区货币政策将继续收紧。 　　一、GDP微降CPI攀升经济格局尚无变化 　　1，2011年首季GDP增9.7%CPI涨5.4%再创新高 　　国家统计局今日发布数据显示，一季度国内生产总值96311亿元，同比增长9.7%。该数据比2010年第四季度回落了0.1%。其中，一季度，全国规模以上工业增加值同比增长14.4%，固定资产投资39465亿元，同比增长25.0%，社会消费品零售总额42922亿元，同比增长16.3%。 　　从GDP的增速也可以看出来，一季度GDP的增速是9.7%，去年三季度是9.6%，四季度是9.8%，连续三个季度GDP的增速在9.5%-10%之间。规模以上工业增加值的增速一季度是14.4%，去年三季度是13.5%、四季度是13.3%，基本上是在14%左右运行。固定资产投资的增长速度仍保持在25%的高位，其中房地产投资连续两个月保持在30%以上，说明投资对经济的拉动仍强。从消费来看，社会商品零售总额的指标增速有所回落，说明通胀对消费的抑制作用开始显现。 　　国家统计局今日公布一季度经济数据。数据显示，一季度居民消费价格(CPI)同比上涨5.0%，其中3月份居民消费价格同比上涨5.4%，环比下降0.2%。其中3月食品价格同比上涨11.7%，涨幅仍在扩大。 　　目前多种因素都造成了CPI指数在高位徘徊。统计局此前发布的3月底主要食品价格变动表中显示，农产品，各大肉类的价格仍在上涨。 　　且当前货币流动性过剩的局面仍然存在。3月新增人民币贷款高于预期，且3月份银行间市场同业拆借利率及质押式债券回购利率双双回落，说明市场流动性仍然很充裕。同时数据显示，2011年3月末，外汇占款余额为23.7万亿元。据此计算，3月新增外汇占款额为4079亿元，较2月份的2145元增长近九成。大量的外汇占款将进一步加大国内基础货币的发放，加大流动性的压力。 　　另据数据显示，一季度，工业生产者出厂价格同比上涨7.1%，3月份上涨7.3%，环比上涨0.6%。一季度，工业生产者购进价格同比上涨10.2%，3月份上涨10.5%，环比上涨1.0%。 　　PPI指数与购进价格的攀升都显示了企业面临的成本压力日渐增加。当前以油价带动的国际大宗商品的飞涨，各种原材料也水涨船高。根据海关日前公布的数据显示，一季度在进口商品中，主要大宗商品进口量保持增长，进口均价普遍出现明显回升。据海关统计，一季度进口的原油价格涨幅达24%，铁矿石价格涨幅达59%，大豆、食用植物油价格同比上涨25%、35%，天然橡胶则涨幅最高，达到了73%。今年以来国家提高了各地区最低收入标准，企业的用人成本也在不断提高。 　　在此之前各类企业都有提高旗下产品价格的打算，在发改委“约谈”之后，这一“风波”才得到了遏制。但是有观点认为，这一行为才未来将打压企业生产的积极性，会迫使企业限产或者停产，从而进一步增大物价压力。3月的CPI和PPI指数都说明了通胀形势仍然艰巨，预计未来的调控政策仍将陆续出台。 　　国务院总理温家宝13日在国务院常务会议上表示，千方百计保持物价总水平基本稳定，这是今年宏观调控的首要任务，也是最为紧迫的任务。国务院将从控制货币、发展生产、保障供应、搞活流通、加强监管等方面入手，对稳定物价总水平做出了全面部署，各地各有关部门务必不折不扣地贯彻落实，不能有丝毫懈怠。 　　2，新增信贷高于预期实施紧货币环境未变 　　央行14日发布的数据显示，今年一季度社会融资规模增加4.19万亿元，一季度人民币贷款增加2.24万亿元。一季度人民币贷款增加2.24万亿元，同比少增3524亿元，3月份当月人民币贷款增加6794亿元，同比多增1727亿元。今年一季度人民币贷款占社会融资规模的53.5%。社会融资规模数据是第一次对外公布。 　　中国人民银行调查统计司司长盛松成透露，“根据现在的趋势，今年社会融资总量比较合理是大致在14万亿左右。”从一季度4.19万亿的量来看，基本符合央行的目标。 　　央行同日公布的货币供应量数据显示，截至3月末，M2余额75.81万亿元，同比增长16.6%，比上月末高0.9个百分点;狭义货币(M1)余额26.63万亿元，同比增长15.0%，比上月末高0.5个百分点;流通中货币(M0)余额4.48万亿元，同比增长14.8%。